Почему диапазон $85K–$90K по Биткойну может полностью раскрыться до конца года

Bitcoin в настоящее время торгуется около $90.05K, зажат в узкий консолидационный диапазон, который разочаровал трейдеров по импульсу весь декабрь. Но под этой спокойной поверхностью скрывается сложное взаимодействие опционных греков и хеджинговых динамик, которое вот-вот может кардинально измениться.

Механика за противостоянием: как Гамма управляет ценой

Настоящая причина сдержанной волатильности Bitcoin — не отсутствие интереса, а неумолимая сила хеджирования на рынке опционов. Когда продавцы опционов держат короткие позиции с высоким гамма-экспозицией около текущих ценовых уровней, они вынуждены совершать механическую торговлю: покупать при падениях, чтобы оставаться в длинной позиции, продавать при ростах, чтобы оставаться в короткой. Это самоподдерживающаяся ловушка.

Греки в действии:

• Гамма измеряет, как быстро меняется дельта опциона при движении цены. Высокая гамма около спот-цены заставляет дилеров постоянно ребалансировать позиции
• Дельта отслеживает направленную экспозицию, показывая, сколько Bitcoin им нужно держать или коротить, чтобы компенсировать риск опционов
• Когда эти два грека пересекаются на концентрированных страйках, возникает искусственная поддержка и сопротивление, не связанное с фундаментальным спросом

Сейчас эта искусственная опора находится на уровне $85,000 (поддержана пут-гаммой), а искусственный потолок — на уровне $90,000 (ограничен call-гаммой). Как только эти опционы истекают, эти ограничения исчезают.

$27 Миллиардный катализатор: что скоро истекает

Истечение опционов в конце декабря представляет собой примерно $27 миллиард открытого интереса, который снимается с баланса. Но важнее распределение, чем размер.

Бычский сдвиг:

• Коэффициент пут-колл составляет 0.38, то есть коллы превосходят путы почти в 3 раза
• Колл-контракты сосредоточены в области роста между $100,000 и $116,000
• “Максимальная боль” — цена, при которой покупатели опционов теряют больше всего — оценивается примерно в $96,000

Эта позиция с преобладанием коллов говорит одну историю: трейдеры ставили на прорыв, но гамма-хеджирование подавило реализованную волатильность достаточно долго, чтобы подразумеваемая волатильность опустилась в диапазон 40-45%. Это исторически низко.

Почему низкая волатильность создает условия для прорыва

Когда подразумеваемая волатильность снижена, дилеры требуют меньших хеджей для той же номинальной экспозиции. Это означает меньше причин для принудительной покупки или продажи около ключевых страйков. Однако это создает хрупкое равновесие.

Как только истечение снимет с баланса эти ограничения и подразумеваемая волатильность немного пересчитается — даже незначительно — отсутствие гамма-основных хеджинговых потоков освободит цену для ускорения в любом направлении. Учитывая колловую сдвижку и институциональный спрос, поддерживающий Bitcoin в течение всего 2025 года, путь наверх кажется наиболее вероятным.

Сценарии после истечения: что трейдерам стоит подготовить

Сценарий 1: Восходящий прорыв (Более высокая вероятность) После распада $27 миллиарда открытого интереса с преобладанием коллов, исчезнут ограничения, вызванные гаммой. Институциональные потоки, поддерживавшие Bitcoin весь год, могут подтолкнуть цену к $95K–$100K диапазону без борьбы с механическими хеджинговыми давлениями.

Сценарий 2: Повторное тестирование снизу (Меньшая вероятность) Если расчеты по истечению вызовут неожиданные ликвидации ниже крупных кластеров коллов, дилеры могут быть вынуждены срочно хеджировать в сторону снижения, возможно, повторно протестировав $85K поддержку.

Сценарий 3: Всплеск волатильности (Повышенный риск) Быстрое пересчет подразумеваемой волатильности может привести к резким внутридневным колебаниям, поскольку поставщики ликвидности корректируют позиции, а новые трейдеры устремляются в рынок. Это — дикая карта.

Контекст 2025 года, поддерживающий рост цен

Несколько структурных факторов склоняют рынок вверх:

• Вливания в ETF и институциональный спрос оставались стабильными в течение всего года
• Глобальные центральные банки перешли к смягчению политики, снижая препятствия для рискованных активов
• Долгосрочные держатели сократили предложение, снизив давление на продажу
• Динамика майнинга остается поддерживающей ценовые уровни

В совокупности с греками опционов, ограничивающими цену в узком диапазоне, эти фундаментальные факторы предполагают, что после истечения позиции могут привести к прорыву, которого ждут трейдеры.

Что наблюдать в ближайшие дни

Сигналы, указывающие на восходящий сценарий:

• Закрытие выше уровня $96,000, где находится максимум боли
• Поддержание объема спотовых и фьючерсных сделок на рост (не только хеджинговых потоков)
• Ускорение притока ETF/институциональных инвестиций после истечения

Красные флаги для мониторинга:

• Неожиданные макрошоки или объявления политики
• Ликвидационные каскады при падении ниже поддержки
• Внезапный скачок подразумеваемой волатильности, который застает трейдеров врасплох

Итог

Консолидация Bitcoin в диапазоне искусственно поддерживается механиками рынка опционов — особенно взаимодействием гамма-экспозиции, дельта-хеджирования и концентрацией страйков коллов и путов. $27 Миллиардное истечение опционов, запланированное на конец декабря, — это выпускной клапан.

При преобладании коллов, низкой подразумеваемой волатильности и оценке боли в районе $95,000, вероятность склоняется к восходящему сценарию после распада позиций. Однако окончательный масштаб и направление в конечном итоге зависят от того, реализуется ли пост-истечный интерес к покупке сверх механических хеджинговых потоков.

Трейдерам стоит рассматривать окно после истечения как период повышенной вероятности смены режима — момент, когда технические ограничения, определявшие декабрь, исчезают, а рынок переоценивает спрос и предложение по-настоящему.

Предупреждение о рисках: Этот анализ предназначен только для образовательных целей. Прошлая доходность и механики рынка опционов не гарантируют будущих результатов. Торговля криптовалютой связана с существенными рисками, включая возможную потерю основного капитала. Всегда проводите собственное исследование и используйте соответствующие стратегии управления рисками перед торговлей.