Многие за последние два года в криптомире ощущают некую тонкую ноту: цены растут, но что-то кажется неправильным.

Нет той всеобщей FOMO, когда в WeChat-сообществах постоянно мелькали сообщения, или ажиотажа от очередных хайпов и копийных проектов; также нет ощущения "одной свечи K, которая меняет жизнь". Вы замечаете, что цены медленно поднимаются, откаты не глубокие, но процесс затягивается, эмоции не загораются, а капиталы тихо перетекают в тень.

Если продолжать использовать старый подход к пониманию этого рынка, то можно почувствовать диссонанс. Но факты говорят сами за себя — в этом цикле крипторынка уже давно не играют розничные инвесторы.

**Ценовая власть в криптоактивах претерпевает кардинальные изменения**

Суть этого изменения — в том, что криптоактивы, изначально являвшиеся спекулятивным инструментом на периферии, полностью превратились в активы, чувствительные к макроэкономической ликвидности. Власть над ценами тихо переходит от настроений розничных инвесторов к институциональным стратегиям распределения активов.

Что это означает? Рынок больше не управляется эмоциями розничных инвесторов, всё больше зависит от логики крупномасштабного распределения активов институциональных игроков. Движущие силы ценовых колебаний сменились с эмоциональных волн на финансовую составляющую, с личных оценок — на макроэкономические циклы. Те "неправильности", которые вы замечаете, — это наиболее очевидное проявление этого перехода.