Диалог в Гонконге - это не просто игра цифр, в его основе лежит столкновение двух финансовых логик.

С одной стороны - старый подход эпохи индустриализации: анализ денежных потоков, активов, долгосрочного ведения бизнеса. Эта система пришла из корпоративного финансирования и цен капитальных рынков, она стабильна, но консервативна. С другой стороны - новые игроки эпохи интернета и блокчейна, которые в большей степени ценят сетевой эффект, стоимость протокола, открытое сотрудничество. Обе логики - это не вопрос "кто прав, кто виноват", просто продукты своего времени.

Интересный момент заключается в том, что когда традиционные авторитеты еще колеблются, а рынок наблюдает со сторон, это как раз и есть наибольшая возможность для позиционирования. Когда традиционные инвесторы отрицали биткойн, он находился как раз в позиции с максимальной гибкостью оценки. Истинная сверхдоходность обычно приходит из понимания того, что большинство еще не разобралось, а не из следования за волной.

Традиционный стоимостной инвестинг ориентируется на прибыльность компаний и запас прочности. Криптоактивы работают по-другому - их стоимость основана на масштабе сети, степени участия пользователей и силе консенсуса. Сетевые системы вроде биткойна - это по сути права управления и использования открытого протокола, логика роста совершенно иная. Чем больше сеть, чем больше пользователей, тем сильнее ценность всей экосистемы. Это не отрицание правил инвестирования в компании, просто новая форма эволюции рынка.