Настроения в еврозоне ослабевают, поскольку ожидания потребителей по данным ЕЦБ подчеркивают более слабый рост и перспективы на рынке жилья

Домохозяйства в еврозоне сохранили стабильность своих взглядов на инфляцию в последнем отчёте по потребительским ожиданиям ЕЦБ, при этом стали более осторожными в отношении роста и рынка жилья.

Основные результаты опроса за ноябрь 2025 года

8 января 2026 года Европейский центральный банк опубликовал результаты опроса потребительских ожиданий за ноябрь 2025 года. По сравнению с октябрем 2025 года, медианные оценки потребителей по поводу инфляции за предыдущие 12 месяцев остались без изменений, как и медианные ожидания инфляции на следующий год, три и пять лет вперёд.

Более того, ожидания роста номинальных доходов на следующие 12 месяцев остались стабильными, в то время как ожидаемый рост расходов за тот же период снизился. В то же время, ожидания экономического роста на следующие 12 месяцев стали более негативными. Однако ожидаемый уровень безработицы через 12 месяцев снизился, что указывает на всё ещё устойчивый рынок труда.

Ожидания роста цен на жильё на следующий год также ослабли в ноябре. Кроме того, ожидания по ипотечным ставкам через 12 месяцев немного снизились, что свидетельствует о некотором ослаблении восприятия будущих затрат на заимствования для жилья.

Стабильное восприятие инфляции и ожидания

В ноябре медианная оценка инфляции за предыдущие 12 месяцев осталась без изменений — 3,1% уже десятый месяц подряд. Медианные ожидания инфляции на следующие 12 месяцев также остались на уровне 2,8%, что совпадает с октябрем 2025 года. Более того, ожидания инфляции через три года оставались стабильными на уровне 2,5%, а через пять лет — на уровне 2,2%.

Неопределённость вокруг ожиданий инфляции на следующий год также осталась без изменений в ноябре. Ответчики из нижних квинтилей доходов продолжали сообщать о немного более высоких восприятиях инфляции и ожиданиях на короткий срок по сравнению с респондентами из более высоких доходных групп, что продолжает тенденцию, наблюдаемую с 2023 года. Однако более широкая динамика восприятия и ожиданий инфляции всё ещё кажется достаточно согласованной между группами доходов, что указывает на ограничённые различия в оценках цен.

Молодые респонденты в возрасте 18-34 лет продолжали сообщать о более низких восприятиях инфляции и ожиданиях, чем более старшие группы в возрасте 35-54 и 55-70 лет. Тем не менее, общая структура ожиданий по возрастным группам оставалась стабильной с предыдущими волнами опроса, что свидетельствует о постоянных демографических различиях в оценках цен.

Стабильность доходов и более мягкие планы расходов

Ожидания роста номинальных доходов потребителей на следующие 12 месяцев в ноябре остались без изменений — 1,2%. Эта стабильность в ожиданиях по номинальным доходам говорит о том, что домохозяйства не ожидают значительного ускорения доходов. Однако восприятие роста номинальных расходов за предыдущие 12 месяцев увеличилось до 5,0%, по сравнению с 4,9% в октябре, что указывает на то, что домохозяйства почувствовали, что их расходы выросли немного быстрее, чем раньше.

Ожидания роста номинальных расходов на следующие 12 месяцев снизились до 3,4% с 3,5% в октябре. Более того, респонденты из нижних трёх квинтилей доходов сообщили о немного более высоких ожиданиях роста расходов, чем те, кто из верхних двух квинтилей. Этот паттерн указывает на продолжающееся давление на потребление среди домохозяйств с низким доходом, несмотря на более осторожные планы расходов в целом.

Более слабый прогноз роста, но более низкие ожидания по безработице

Ожидания экономического роста на следующие 12 месяцев в ноябре стали более негативными. Средний ожидаемый показатель снизился до -1,3% с -1,1% в октябре, что свидетельствует о всё более пессимистичных прогнозах по поводу сокращения экономики еврозоны. Однако ожидания по уровню безработицы через 12 месяцев немного улучшились: ожидаемый уровень снизился до 10,9% в ноябре с 11,0% в октябре.

Как и в предыдущие месяцы, домохозяйства с низким доходом ожидали самый высокий уровень безработицы через 12 месяцев — 13,4%, в то время как домохозяйства с более высоким доходом прогнозировали самый низкий уровень — 9,4%. Более того, в целом потребители ожидали, что будущий уровень безработицы будет лишь немного выше их текущего восприятия — 10,4%. Эта комбинация более негативных взглядов на рост и стабильных ожиданий по рынку труда указывает на то, что опрос по потребительским ожиданиям ЕЦБ всё ещё показывает в целом стабильный прогноз по занятости.

Охлаждение ожиданий по ценам на жильё и ипотечным ставкам

Потребители ожидали, что цена их жилья увеличится на 3,4% за следующие 12 месяцев, по сравнению с 3,5% в октябре. Ожидания роста цен на жильё оставались в целом согласованными по доходным категориям: 3,5% для нижней квинтели и 3,2% для верхней. Однако небольшое снижение подчеркивает менее оптимистичные взгляды на будущую оценку стоимости жилья.

Ожидания по ипотечным ставкам на следующий год также снизились. Ожидаемая ипотечная ставка через 12 месяцев снизилась до 4,6% в ноябре с 4,7% в октябре. Как и ранее, домохозяйства с низким доходом ожидали самые высокие будущие ставки — 5,3%, а домохозяйства с более высоким доходом — самые низкие — 4,1%. Более того, этот разрыв подчеркивает сохраняющиеся различия в восприятии условий заимствования между группами доходов.

Чистый процент домохозяйств, сообщающих о tightening доступа к кредитам за предыдущие 12 месяцев по сравнению с теми, кто отмечает их смягчение, снизился по сравнению с октябрем. Тем не менее, чистый процент домохозяйств, ожидающих ужесточения кредитных условий в следующие 12 месяцев, остался без изменений, что говорит о том, что потребители пока не видят явных признаков улучшения будущей доступности кредитов.

Предстоящий выпуск данных опроса за декабрь 2025 года

ЕЦБ планирует опубликовать результаты опроса потребительских ожиданий за декабрь 2025 года 30 января 2026 года. Более того, этот предстоящий выпуск даст первый взгляд на то, как домохозяйства вошли в 2026 год с точки зрения восприятия инфляции, ожиданий роста и настроений на рынке жилья по всей еврозоне.

В целом, опрос за ноябрь 2025 года показывает стабильные ожидания по инфляции, осторожность в расходах и более слабый прогноз роста, компенсированные устойчивым рынком труда и немного более низкими ожиданиями по ипотечным ставкам.