Золото сохранило среднесрочный восходящий тренд. В последнее время факторы, влияющие на цену золота, остаются прежними — политика ФРС, геополитическая ситуация и движение капиталов. Давайте разберемся в каждом из них.

**Как обстоят дела с ФРС?**

Текущая политическая линия типична: "краткосрочная стабильность, долгосрочное ослабление". Вероятность того, что в январе ставка останется неизменной, составляет 95%, главным образом потому, что базовый ПЦП уже три месяца подряд стабилизировался на уровне 2,8%. Хотя инфляция еще не достигла целевого уровня ФРС в 2%, она уже находится в диапазоне мягкого и контролируемого уровня. Пауэлл постоянно подчеркивает "зависимость от данных", другими словами, экономическая деятельность определяет направление политики.

Однако стоит отметить, что на декабрьском заседании поступило 3 голоса против — это максимум с 2019 года. Это указывает на явные разногласия внутри ФРС относительно темпов снижения ставок. Ожидается, что грядущие корректировки политики будут более осторожными и постепенными.

В краткосрочной перспективе начальные заявки на пособие по безработице и данные по несельскохозяйственной занятости — два ключевых показателя. Слабые данные усиливают ожидания снижения ставок, реальные ставки падают, золото выигрывает. Сильные данные могут вызвать кратковременный откат, но общая тенденция на год в целом остается мягкой, и падение ограничено.

**Геополитические риски сохраняются**

Ситуация на Ближнем Востоке остается основным источником премии золота за риск. Протесты в Иране распространились на 92 города, правительственное подавление никак не утихает, риск внешнего вмешательства возрастает. Это будет продолжать поддерживать цены на золото в краткосрочной перспективе.

Ситуация России и Украины другая. Зеленский предположил, что конфликт может закончиться в первой половине 2026 года, вероятность политического решения растет. Однако Россия продолжает контрнаступление, что указывает на то, что конфликт далеко не завершен. В целом, Россия и Украина перестали быть сильной поддержкой золота и превратились в слабую поддержку, в основном выступая в роли буфера настроений.

**Изменения на денежном рынке**

Закупки золота центральными банками по-прежнему остаются среднесрочным фактором поддержки. Учитывая все эти факторы в совокупности, стойкий восходящий тренд золота в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.