Дефляция IRPF: как это может повлиять на вашу инвестиционную доходность в периоды инфляции?

Текущий экономический контекст: почему дефляция становится трендом

В конце 2022 года Европа и США столкнулись с беспрецедентной за десятилетия ситуацией: рекордной инфляцией, которая вынудила центральные банки резко повышать процентные ставки. В Испании инфляция достигала 6,8% к ноябрю 2022 года, постоянно снижая покупательную способность граждан и инвесторов одинаково.

На фоне этой ситуации правительства и политики вновь вспомнили о мере, которая давно забылась: фискальной дефляции. Этот инструмент направлен на защиту налогоплательщиков от тихой ловушки: когда номинальные зарплаты (в цифрах) растут, многие граждане в итоге платят больше налогов пропорционально, теряя еще больше реальной покупательной способности.

Что такое дефляция и почему она важна в вашей инвестиционной стратегии?

Дефляция — это экономическая концепция, которая корректирует номинальные показатели, устраняя шум инфляции. В то время как номинальный ВВП может расти на 20%, если цены выросли на 10%, реальный рост составляет всего около 10%. Экономисты используют дефляторы для сравнения реальной динамики экономики, компании или человека с течением времени, чтобы инфляция не искажала цифры.

Практический пример: страна производит товаров на 10 миллионов евро в первый год. На следующий год производство увеличивается до 12 миллионов, но цены выросли на 10%. Без дефляции кажется, что экономика выросла на 20%, хотя на самом деле — всего на 10%. Эта корректировка, которая исключает влияние инфляции, называется дефляцией.

В испанской налоговой сфере дефляция IRPF идет дальше: она предполагает перерасчет прогрессивных налоговых скосов так, чтобы налогоплательщики не платили больше налогов просто потому, что их номиновые доходы выросли вместе с инфляцией.

Дефляция IRPF: мера, которую мало кто понимает, но все должны знать

Налог на доходы физических лиц (IRPF) — это прогрессивный налог, облагающий доходы резидентов Испании. Его прогрессивность означает, что при большем доходе налоговая ставка выше. Вот в чем проблема: когда работник получает повышение зарплаты, которое просто сохраняет его покупательную способность (потому что оно скорректировано под инфляцию), технически он переходит в более высокий налоговый диапазон, платя более высокую ставку, хотя его реальное положение не улучшилось.

Дефляция IRPF корректирует эти диапазоны ежегодно в соответствии с индексом потребительских цен (ИПЦ). Это гарантирует, что повышение зарплаты, компенсирующее только инфляцию, не приведет к дополнительной налоговой нагрузке.

Международное сравнение:

• США: дефляция применяется ежегодно уже десятилетия
• Франция: внедряет ежегодную дефляцию
• Скандинавские страны: дефляция встроена в их системы
• Германия: раз в два года
• Испания: с 2008 года не применяет национальную дефляцию, хотя некоторые автономные правительства объявляли о ее внедрении

Влияние на ваш инвестиционный портфель

Для инвесторов дефляция IRPF имеет прямые последствия:

Больше инвестиционного потенциала: если налоговая нагрузка снижается, у вас остается больше капитала для инвестиций. Доходы после налогов особенно улучшатся в инвестициях, приносящих регулярный доход (дивиденды, арендные платежи, проценты).

Спрос на активы: хорошо спроектированная дефляция может увеличить общий спрос на инвестиции, особенно в секторах, считающихся убежищем или экологическими инвестициями.

Неравенство в выгодах: парадоксально, но прогрессивность IRPF означает, что налогоплательщики с более высокими доходами получают больше выгоды от дефляции, даже в процентном выражении, концентрируя налоговые преимущества.

Инвестиционные стратегии в инфляционном контексте

Когда инфляция высокая и ставки растут, уравнение меняется для каждого класса активов:

Товары: золото как якорь

Золото исторически служит убежищем при высокой инфляции. Не привязано к какой-либо экономике, сохраняет ценность, пока деньги обесцениваются. В периоды высоких ставок инвесторы предпочитают его государственным облигациям (которые облагаются IRPF). Его краткосрочная волатильность значительна, но в долгосрочной перспективе оно всегда дорожает.

Акции: важна избирательность

Инфляция и высокие ставки ухудшают прибыль компаний и удешевляют кредиты, что давит на цены акций. 2022 год это показал: энергетический сектор показал рекордные прибыли, в то время как технологии рухнули. Защитные компании (базовые потребности, энергия) лучше сопротивляются циклическим колебаниям. Для инвесторов с долгосрочным горизонтом и ликвидностью падения цен — возможность для покупки, поскольку исторически рынок восстанавливается.

Форекс: волатильность и кредитное плечо

Валюты обесцениваются при росте инфляции, делая иностранные валюты привлекательными. Но рынок форекс очень волатилен, особенно с использованием кредитного плеча: небольшие начальные инвестиции могут привести к значительным прибылям или убыткам. Рекомендуется только опытным инвесторам.

Облигации и государственные ценные бумаги: безопасность с учетом доходности

Обеспечивают доходность, рассчитанную на компенсацию инфляции, и поддерживаются правительствами, минимизируя риск, хотя обычно с более скромной доходностью.

Диверсификация: настоящая защита

Ключ к инфляции — диверсификация. Разные активы реагируют по-разному на инфляционное давление. Балансированный портфель, сочетающий защитные акции, товары, облигации и международные валюты, распределяет риск и оптимизирует доходность после налогов.

Итоговая мысль: дефляция — реальное изменение или мираж?

Хотя дефляция IRPF номинально защищает покупательную способность, ее реальные экономические преимущества скромны: средний налогоплательщик экономит всего сотни евро. Ожидать, что эта мера полностью революционизирует уровень национальных инвестиций, — наивно.

Тем не менее, в условиях высоких ставок и налогового давления каждый сэкономленный евро — это капитал, доступный для устойчивых инвестиционных стратегий. Истинная выгода заключается в сочетании дефляции с умной диверсификацией инвестиций, использовании секторальной избирательности и волатильности как возможностей, а не рисков.

Дефляция — не волшебное решение, но в условиях устойчивой инфляции понимание ее механизма и стратегическое использование — часть продвинутого финансового менеджмента, которым должен владеть каждый современный инвестор.