2026 год — непредсказуемое движение японской иены? Доллар/иена может колебаться в диапазоне 157-142

2025 год уже стал годом сильных колебаний японской иены, доллар/иена (USD/JPY) колебался под воздействием нескольких факторов: снижения ставок Федеральной резервной системой, повышения ставок Банка Японии и изменений в политической ситуации. Что ожидает в 2026 году в этой «игре валютных курсов»? Участники Уолл-стрит дают совершенно разные ответы.

Фискальный стимул против монетарного ужесточения, доминирование давления на иену

Аналитики Morgan Stanley и Barclays пришли к единому мнению: расширительная фискальная политика нового правительства Японии станет ключевым фактором давления на иену.

Активные меры японского правительства, направленные на стимулирование экономического роста, имеют очевидные побочные эффекты — такие меры обычно повышают инфляционные ожидания внутри страны, что ослабляет привлекательность иены на международном валютном рынке. Более того, ожидания повышения ставок Банка Японии уже полностью учтены рынком, и возможности для дальнейшего повышения ставок ограничены, что затрудняет эффективную поддержку иены.

На этом фоне Morgan Stanley прогнозирует, что в начале 2026 года доллар/иена достигнет уровня 157, а к концу года поднимется до 164. В то время как Barclays ожидает более умеренного роста — до 158 к концу года.

Различия в монетарной политике могут создать возможности для разворота

Однако оптимисты не отсутствуют. Nomura Securities и Citibank считают, что по мере того, как Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, а Банка Японии постепенно повысит ставки, разрыв в монетарных политиках двух стран будет поддерживать рост иены.

Логика Nomura заключается в том, что дальнейшее ослабление иены усугубит импортные цены в Японии, вызовет более серьезное давление инфляции, что создаст большие трудности для правительства и вынудит руководителей принять более терпимую позицию по поводу повышения ставок. Также, когда доллар/иена приблизится к психологической отметке 160, возрастут ожидания вмешательства японского правительства на валютном рынке, что ограничит дальнейшее падение иены. Исходя из этой логики, Nomura прогнозирует, что доллар/иена к концу 2026 года снизится до 140.

Citibank использует более простую модель для поддержки роста иены: цикл повышения ставок Банка Японии против цикла снижения ставок Федеральной резервной системы, что в итоге приведет к падению доллар/иена к 142 к концу года.

Прогноз «зигзаг» от нейтральных аналитиков

Morgan Stanley и Bank of America предлагают более драматичные сценарии. Morgan Stanley считает, что в первой половине 2026 года, при замедлении экономики США, доллар/иена сначала упадет до 140, но во второй половине, при восстановлении экономики США, арбитражные операции вновь активизируются, и иена снова ослабнет, а к концу года восстановится до 147.

Мнение Bank of America немного отличается: прогнозирует, что в первом квартале доллар/иена превысит 160, затем начнется нисходящий цикл, и к концу года курс стабилизируется около 155.

Истина за движением рынка

Разногласия в этих прогнозах по сути отражают разные оценки нескольких ключевых вопросов: устойчивости фискальной политики Японии, решительности монетарной политики и глобального экономического цикла. В 2026 году доллар/иена, скорее всего, вновь покажет «американские горки», как и в 2025 году, колеблясь в широком диапазоне от 140 до 164.

Для инвесторов это и риск, и возможность. Точное определение пиков и минимумов курса, вход в короткие позиции на росте и покупка на падениях станут ключевыми стратегиями для реагирования на волатильность иены.