Падет ли доллар? Morgan Stanley предупреждает о валютной турбулентности 2026 года

Анализ валют Morgan Stanley показывает, что в 2026 году ожидается значительная волатильность доллара США, рисуя картину рынка, зажатого между слабостью и потенциальным восстановлением. Инвестиционный банк прогнозирует, что зеленый билет столкнется с существенными препятствиями в течение первой половины 2026 года, прежде чем возможен разворот по мере продвижения года.

Первая половина: слабость на горизонте

Основная идея сводится к продолжению цикла девальвации доллара. Morgan Stanley прогнозирует, что индекс доллара (DXY) может снизиться примерно на 5% и достигнуть 94 к середине года, продолжая то, что аналитики характеризуют как продолжающуюся фазу ослабления. Этот медвежий прогноз основан не на спекуляциях — он обусловлен ожидаемыми изменениями в денежно-кредитной политике.

Ожидается, что Федеральная резервная система проведет еще три снижения ставок в первой половине 2026 года, что будет вызвано ослаблением рынка труда и умерением инфляционных давлений. Этот цикл снижения ставок приведет к постепенному сближению американских процентных ставок с международными бенчмарками, создавая естественное давление на доллар вниз. Даже при сезонных колебаниях индекса потребительских цен (CPI) позиция ФРС сдержанной политики, скорее всего, сохранится, что продлит слабость доллара дольше, чем может предположить традиционный анализ.

В этот период доллар парадоксально остается привлекательной валютой для carry-трейдов, несмотря на более высокие издержки по сравнению с такими альтернативами, как швейцарский франк, японская иена и евро. Трейдеры, открывающие короткие позиции по доллару, сталкиваются с высокими затратами на финансирование, что поддерживает поток капитала в долларовые активы.

Вторая половина: смена режима

Значимые изменения происходят во второй половине 2026 года. По мере завершения цикла снижения ставок Федеральной резервной системой ожидается ускорение экономического роста в США, что вызовет рост реальных процентных ставок. Morgan Stanley называет этот переход сдвигом в сторону «carry-режима» — рыночной среды, где важны межвалютные динамики.

В новой ситуации преимущество переходит к рисковым активам и уходит от доллара. Европейские валюты показывают лучшие результаты, а швейцарский франк становится предпочтительной валютой для финансирования. Статус CHF как безопасной гавани, в сочетании с выгодными механиками carry-трейдов, может сделать его валютой выбора для позиционирования.