Перспективы инвестиций в медицинский сектор: возможности медицинской индустрии, вызванные глобальной старением населения

С глобальным старением населения, появлением новых методов лечения и расширением телемедицины медицинские акции стали ключевой областью внимания на рынках капитала. В отличие от традиционных циклических отраслей, медицинская промышленность обладает антиконъюнктурными характеристиками — спрос человечества на медицинские услуги не изменяется в зависимости от экономических колебаний, что делает медицинские акции устойчивым выбором для долгосрочного инвестирования. Глобальный рынок биофармацевтики, по прогнозам, достигнет 445 млрд долларов к 2027 году с годовым темпом роста 8,5%, что скрывает огромные инвестиционные возможности.

Особенности инвестирования в медицинскую промышленность

Противоречие между ценой акций и фактической прибыльностью

Оценка стоимости биотехнологических компаний отличается от традиционных отраслей. Большинство компаний на стадии исследований и разработок не имеют стабильного денежного потока, чистая прибыль часто отрицательна, но внимание инвесторов сосредоточено не на текущих финансовых данных, а на будущем потенциале коммерциализации.

Как только препарат получает одобрение FDA и успешно выходит на рынок, цена акции часто резко возрастает. На примере тайваньской компании Medicinal Therapeutics: в 2022 году её EPS составил минус 2,93 юаня, но цена акции удвоилась до 388 тайваньских долларов благодаря успешному завершению третьей фазы клинических испытаний её кандидата в лекарства для лечения первичной тромбоцитемии. Инвесторы ценят перспективные доходы компании, которые не подвержены циклическим колебаниям.

Движущие силы политики и событий

События в новостях часто оказывают большее влияние на цены медицинских акций, чем фундаментальные факторы. Во время вспышки пандемии в 2020 году цены акций компаний, занимающихся разработкой вакцин, взлетели, но с успокоением рынка многие компании в итоге не оправдали ожидания. С другой стороны, одобрение регулятором, опубликование клинических данных, результаты судебных разбирательств по патентам и т.д. могут вызвать резкие колебания цены.

Высокая неопределённость риска и волатильности

Разработка лекарств имеет множество точек отказа: результаты клинических испытаний не оправдывают ожидания, отказ регулятора, выпуск конкурентами замещающих препаратов, споры по интеллектуальной собственности и т.д. Эти факторы делают медицинские акции намного более волатильными, чем рынок в целом, требуя от инвесторов сильную устойчивость к риску и психологическую подготовку.

Глубокое вмешательство государства и страховых компаний

Медицинская промышленность строго контролируется государством каждой страны; закупки лекарств, реклама, ценообразование и другие аспекты имеют политические ограничения. Развитые страны обычно имеют системы обязательного медицинского страхования, которые создают нисходящее давление на цены лекарств. Напротив, рынок США более либерализован, позволяя фармацевтическим компаниям устанавливать более высокие цены на лекарства, привлекая больше инвестиций в исследования и разработки.

Как оценить внутреннюю стоимость медицинских акций

Ключевая концепция: блокбастер-препараты

В отрасли препаратом, генерирующим годовой объём продаж более $1 млрд, называют «блокбастер». Успешные фармацевтические компании обычно инвестируют 50-60% своих доходов в исследования и разработки, постоянно разрабатывая новые препараты, даже если краткосрочная норма прибыли в результате снижается. Крупные инвестиционные учреждения фактически повышают оценку таких компаний, потому что видят непрерывный поток инноваций. Это похоже на сравнение между TSMC и MediaTek — компании, постоянно инновирующие, получают премиальную оценку.

Стратегия, используемая крупными американскими биотехнологическими гигантами, заключается в поддержании определённого уровня прибыли, а остальные средства используются на исследования и разработки или приобретение небольших фармацевтических компаний, находящихся на грани успеха, создавая таким образом полноценную промышленную экосистему.

Инструмент оценки стоимости: показатель PSR

Поскольку многие фармацевтические компании не имеют прибыли до коммерциализации, традиционный показатель PE неэффективен. Отрасль часто использует PSR (отношение цены к продажам, т.е. отношение рыночной стоимости к выручке) для оценки стоимости компаний на стадии исследований и разработок. Этот показатель ослабляет акцент на прибыльность и больше внимания уделяет размеру рынка и потенциалу роста.

Решающий фактор нормативно-правовой базы

Одобрение FDA становится приоритетом. Американское управление по контролю за лекарствами имеет самые строгие в мире стандарты мониторинга лекарств; если препарат получит одобрение FDA, скорость получения одобрения в других странах значительно ускорится. Таким образом, прогресс американских медицинских компаний в FDA напрямую влияет на движение цены акции.

Конкурентные преимущества американского медицинского рынка

Американский медицинский рынок имеет наибольший размер и степень либерализации намного выше, чем в Азии. Американские фармацевтические компании могут устанавливать цены на лекарства в соответствии с потребностями рынка, которые платят страховые компании, что увеличивает инвестиции в исследования и разработки и стимулирует инновации. В сравнении, Тайвань из-за ценового контроля медицинского страхования стал причиной того, что некоторые качественные новые препараты не вошли на рынок.

В американской биофармацевтической промышленности работают почти миллион специалистов, охватывающих исследования, производство, продажи и многие другие звенья. Лучшие научные таланты и капитал сосредоточены здесь, формируя полную промышленную цепь и экосистему. Поддержка американского рынка капитала медицинским инновациям намного больше, чем в других регионах, создав группу ведущих в мире биофармацевтических компаний.

Анализ инвестиционных объектов на американском медицинском рынке

Американский медицинский рынок делится на четыре основных сегмента: фармацевтика, биотехнология, медицинское оборудование и медицинские услуги. Лидеры каждого сегмента имеют различные характеристики:

Eli Lilly (LLY) — лидер в фармацевтике

Рыночная капитализация Eli Lilly в 2024 году достигла 842,05 млрд долларов, став крупнейшей фармацевтической компанией в мире. Её линейка товаров для похудения показала отличные результаты на глобальном рынке, с североамериканским рынком, составляющим около 60% выручки компании. С расширением рынка лечения ожирения эта акция заслуживает долгосрочного внимания.

Pfizer (PFE) — эксперт в вакцинах и специализированныхпрепаратах

Оральный препарат компании Pfizer против COVID-19 обеспечивает эффективное лечение лёгких случаев заболевания. Цена акции компании часто показывает устойчивость во время коррекции американского рынка, предоставляя отличные возможности для долгосрочного инвестирования.

Johnson & Johnson (JNJ) — король медицинских акций

Цена акции Johnson & Johnson показывает стабильное развитие с относительно невысокой волатильностью, обеспечивая щедрие дивиденды. Её деятельность охватывает фармацевтику, медицинское оборудование и потребительскую гигиену, обладая сильной сопротивляемостью к рискам; она подходит для регулярного инвестирования или долгосрочного удержания и является защитным игроком среди медицинских акций.

AbbVie (ABBV) — эксперт в иммунотерапии

Основной продукт компании Humira для лечения ревматоидного артрита, с момента выхода на рынок в 2002 году постоянно получал одобрение для новых показаний. Несмотря на риск истечения патента, компания имеет портфель из 100+ патентов и подписала лицензионные соглашения с такими крупными компаниями, как Pfizer и Amgen, продолжая получать лицензионные доходы после 2023 года. Компания постоянно инвестирует в исследования и разработки для поиска следующего блокбастер-препарата, что делает её привлекательной для покупки в период коррекции.

Merck (MRK) — лидер в онкологии

Keytruda компании Merck является одним из самых продаваемых противоопухолевых препаратов в мире с постоянным растущим спросом на рынке лечения рака. Цена акции компании растёт стабильно с высокой доходностью дивидендов, что делает её отличной точкой входа при рыночных корректировках.

UnitedHealth Group (UNH) — восходящая звезда медицинских услуг

UnitedHealth Group получает выгоду из увеличения пожилого населения в США и расширения потребности в медицинских услугах. Выручка и чистая прибыль компании растут стабильно, долгосрочный тренд цены акции ясен, обеспечивая неплохую доходность по дивидендам.

Все вышеупомянутые компании являются лидерами американского медицинского рынка с сильной конкурентоспособностью, постоянной инновационной способностью, стабильным денежным потоком и щедрой окупаемостью инвестиций.

Инвестиционные возможности в тайваньских медицинских акциях

Sheng Da Chemical (1720)

Sheng Da — диверсифицированная фармацевтическая компания, деятельность которой охватывает западные препараты, пищевые добавки, медицинское оборудование, косметику. В последние годы активы компании растут стабильно, с здоровым соотношением задолженности. Хотя базовые показатели роста недостаточны, компания обеспечивает стабильные дивиденды, привлекая внимание инвесторов, ищущих дивидендные акции.

Harmony Biosciences (1783)

Harmony Biosciences занимается биомедицинскими продуктами, медицинским оборудованием, косметикой и другими областями. Вернувшись к прибыльности в 2017 году, базовые показатели компании остаются стабильными, структура активов и пассивов здорова, с низким уровнем задолженности, заслуживая отслеживания.

Реальные трудности и возможности медицинского инвестирования

Общий рынок капитала Тайваня всё ещё сосредоточен на электронных акциях; даже при появлении качественных биотехнологических компаний трудно воспроизвести рост в десятки раз подобно Соединённым Штатам. С признанием сосуществования экономики после пандемии внимание тайваньских инвесторов к акциям биотехнологии может возрасти, но с текущей точки зрения США остаются наиболее оптимальным инвестиционным рынком для медицинской промышленности.

Компании американского медицинского сектора обладают крупным масштабом, сильной инновационной способностью, полной конкурентоспособностью, что облегчает выявление качественных инвестиционных объектов. Азиатский фармацевтический рынок ещё находится на стадии совершенствования; даже при появлении превосходных предприятий их динамика цены акции и комплексная конкурентоспособность уступают аналогам на американском рынке. Это отражает как разницу в глубине рынка капитала, так и различие в уровне медицинских технологий и профессионализме инвесторов.

Инвестирование в медицинские акции требует профессионального понимания отрасли, включая циклы разработки препаратов, процессы клинических испытаний, влияние нормативной политики и т.д. Инвесторы, заинтересованные в этой области, должны внимательно следить за динамикой американской медицинской промышленности и искать наиболее перспективные медицинские объекты инвестирования по всему миру.