Продолжает ли тайваньский доллар укрепляться или девальвировать? Анализ дальнейшего курса после пробития уровня 30 долларов США за тайваньский доллар

Как колебался тайваньский доллар по отношению к доллару США за последние десять лет

Чтобы понять значение текущего укрепления тайваньского доллара, сначала рассмотрим долгосрочные тенденции за последние десять лет. С октября 2014 по октябрь 2024 года обменный курс доллара США к тайваньскому доллару колебался в диапазоне от 27 до 34, с амплитудой примерно 23%. Эта волатильность считается относительно стабильной среди мировых валют — по сравнению с этим, колебания японской иены по отношению к доллару достигают 50% (от 99 до 161), что в два раза больше, чем у тайваньского доллара.

За эти десять лет динамика курса отражает несколько важных этапов: в период с 2015 по 2018 годы, под воздействием колебаний китайского фондового рынка и долгового кризиса в Европе, Федеральная резервная система США замедлила сокращение баланса и продолжила политику количественного смягчения, что привело к укреплению тайваньского доллара. После 2018 года, когда ФРС перешла к повышению ставок, доллар США укрепился. В 2020 году, после начала пандемии, баланс ФРС быстро расширился с 4,5 трлн до 9 трлн долларов, ставки снизились до нуля, что вызвало значительное обесценивание доллара, а курс тайваньского доллара достиг исторического минимума в 27 за 1 доллар.

С 2022 года инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала агрессивный цикл повышения ставок, доллар снова резко вырос, и курс доллара к тайваньскому доллару оставался в диапазоне высокой волатильности. Только после завершения этого цикла повышения ставок и начала снижения ставок в сентябре 2024 года курс постепенно опустился около 32. С этой исторической точки зрения, колебания процентных ставок Тайваня невелики, а основная власть в укреплении или ослаблении валюты принадлежит ФРС.

За два торговых дня тайваньский доллар укрепился почти на 10%, что произошло

Вернемся к маю этого года. Самое драматичное изменение на рынке произошло за всего 30 дней. Месяц назад инвесторы опасались, что тайваньский доллар может опуститься до 34 или даже 35, но ситуация резко изменилась.

2 мая тайваньский доллар по отношению к доллару США вырос на 5 за день, установив рекорд за последние 40 лет по однодневной прибавке, закрывшись на уровне 31.064, что стало новым максимумом за 15 месяцев. После выходных 5 мая доллар продолжил расти на 4.92%, и в течение дня пробил психологическую отметку в 30, достигнув максимум 29.59, что стало шокирующим событием для рынка.

Всего за два торговых дня тайваньский доллар вырос почти на 10%, что не только побило множество рекордов, но и вызвало третий по объему торгов на рынке форекс за всю историю. Важно отметить, что до начала апреля, перед объявлением президента США Трампа о введении равных тарифов, тайваньский доллар находился в состоянии небольшого ослабления на 1%.

Это укрепление — уникальное явление для Тайваня? Не совсем. Под воздействием политики тарифов США азиатские валюты также выросли: сингапурский доллар — на 1.41%, японская иена — на 1.5%, южнокорейский вон — на 3.8%. Однако рост тайваньского доллара явно превзошел эти показатели. Такое необычное поведение вынудило высшее руководство правительства вмешаться для стабилизации рынка — президент Тайваня Лай Циньдэ выступил с пятиточным заявлением, а председатель Центрального банка Ян Цзинлун провел пресс-конференцию, чтобы опровергнуть вмешательство ЦБ в валютный рынок, однако рыночные настроения продолжали оставаться волатильными.

Три ключевых фактора, стимулирующих быстрое укрепление тайваньского доллара

Всплеск тарифной политики Трампа

Прямым катализатором укрепления тайваньского доллара стала тарифная политика правительства Трампа. Когда США объявили о задержке введения равных тарифов на 90 дней, на рынке возникли два важных ожидания: во-первых, ожидается массовый спрос на закупки, поскольку Тайвань — важный поставщик электроники и полупроводников, что краткосрочно может благоприятно сказаться на экспорте; во-вторых, МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, а показатели тайваньского фондового рынка были очень хорошими. Эти факторы привлекли значительные иностранные инвестиции, что стало первым импульсом для роста курса.

Дилемма Центрального банка

Центральный банк оказался в сложной ситуации. В официальном заявлении 2 мая он объяснил колебания курса ожиданиями рынка относительно требований США к валютам торговых партнеров, однако не дал прямого ответа на вопрос о возможных мерах по вмешательству в валютный рынок в связи с торговыми переговорами между США и Тайванем.

По открытым данным, программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства Трампа четко выделяет «вмешательство в валютный рынок» как предмет проверки. Это вызывает опасения, что в контексте переговоров США и Тайваня возможности ЦБ по вмешательству в валютный рынок могут быть ограничены. Эти опасения не лишены оснований — за первый квартал Тайвань показал торговый профицит в 235.7 млрд долларов, рост на 23%, при этом профицит с США увеличился на 134% до 220.9 млрд долларов. Если ЦБ не сможет активно вмешиваться, как раньше, тайваньский доллар действительно столкнется с сильным давлением на повышение.

Централизованные операции хеджирования финансовых институтов

По последним исследованиям UBS, скачок курса 2 мая превысил возможности объяснения традиционными экономическими индикаторами. В отчете отмечается, что масштабные операции по хеджированию валютных рисков со стороны страховых компаний и экспортных предприятий, а также концентрированные закрытия арбитражных сделок по тайваньскому доллару привели к этой волатильности.

UBS особенно предупреждает, что если объемы валютных хеджирований вернутся к трендовым уровням, это может вызвать давление на продажу доллара на сумму около 1000 млрд долларов, что составляет примерно 14% ВВП Тайваня. Британская Financial Times также указывает, что тайваньские страховые компании владеют зарубежными активами на сумму до 1.7 трлн долларов и в долгосрочной перспективе испытывают недостаток мер по хеджированию валютных рисков, ранее полагаясь на ЦБ для сдерживания укрепления тайваньского доллара, но теперь сталкиваются с рисками, связанными с возможным включением Тайваня в список стран-манипуляторов валюты Министерством финансов США, что создает структурные риски.

Как будет развиваться курс доллара США к тайваньскому доллару

Вероятность пробоя уровня 28 не высока

Несмотря на недавний стремительный рост, большинство аналитиков считают, что вероятность преодоления уровня 28 (то есть укрепления тайваньского доллара до 1 USD = 28 TWD) крайне мала. Мнения экспертов в основном консервативны.

Оценка по индексу реального эффективного обменного курса BIS

Индекс реального эффективного обменного курса(REER), подготовленный Банком международных расчетов, является важным инструментом оценки справедливой стоимости валюты. Значение 100 считается равновесным; выше 100 — валюта может быть переоценена. По данным на конец марта:

Индекс доллара США — около 113, что свидетельствует о явной переоценке; индекс тайваньского доллара — около 96, что находится в зоне разумной и немного недооцененной стоимости. В сравнении с этим, индексы японской иены и южнокорейского вона — 73 и 89 соответственно, что указывает на более выраженную недооцененность валют основных экспортных стран Азии.

Сравнение с другими азиатскими валютами

Если расширить анализ с недавних аномальных колебаний на один месяц до текущего периода, то совокупный рост тайваньского доллара по отношению к доллару США за это время составляет около 8.74%, японской иены — 8.47%, южнокорейского вона — 7.17%. С этой точки зрения, недавнее укрепление тайваньского доллара — не изолированное явление, а часть общего тренда укрепления азиатских валют.

Прогноз UBS на будущее

Последний анализ UBS предполагает, что тренд укрепления тайваньского доллара продолжится. Модель оценки показывает, что валюта уже вышла из умеренно недооцененного состояния и сейчас примерно на 2.7 стандартных отклонения выше справедливой стоимости; рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за 5 лет ожидание дальнейшего укрепления»; исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается сразу к исходным уровням.

UBS советует инвесторам не торопиться с противоположными операциями, но предполагает, что при росте торгового взвешенного индекса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых ЦБ значений) власти могут усилить вмешательство для сглаживания колебаний курса.

Как инвесторам с разными уровнями риска реагировать

Стратегии опытных трейдеров

Опытные валютные трейдеры могут рассматривать два подхода. Первый — осуществлять краткосрочные сделки на рынке валют, ловя внутридневные или краткосрочные колебания; второй — при наличии долларовых активов использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, зафиксировав прибыль от укрепления тайваньского доллара.

Основные принципы для новичков

Начинающим инвесторам, желающим участвовать в этой волатильности, важно соблюдать несколько правил. Во-первых, использовать небольшие суммы для тестирования стратегии, не поддаваясь импульсу при росте курса; во-вторых, сохранять рациональность — один неправильный шаг может привести к потере всего капитала. Многие платформы предоставляют демо-счета, где можно проверить свои стратегии без риска.

Рекомендации для долгосрочных инвесторов

Для инвесторов, ориентированных на долгосрочную перспективу, учитывая стабильность экономики Тайваня и высокий спрос на полупроводники, вероятность колебаний курса в диапазоне 30–30.5 — достаточно высокая, что говорит о долгосрочной тенденции к относительному укреплению. Однако валютные позиции не должны превышать 5–10% от общего портфеля; остальные средства следует диверсифицировать по другим активам по всему миру, чтобы снизить общий риск.

Рекомендуется использовать низкий кредитный рычаг при операциях с долларом США и обязательно устанавливать стоп-лоссы для защиты. Также важно постоянно следить за политикой Центрального банка Тайваня и развитием торговых отношений с США, так как эти факторы напрямую влияют на курс. В сочетании с инвестициями в тайваньские акции или облигации, даже при высокой волатильности курса, общий риск портфеля можно держать под контролем.

Итог: 30 — психологическая граница рынка

Обобщая десятилетнюю историю курса и недавние аномальные колебания, сформировался «мировой эталон» — уровень 1 USD = 30 TWD считается точкой, при которой разумно покупать доллар, а выше 32 — рассматривать возможность продажи. Эти цифры могут служить ориентиром для долгосрочных валютных инвестиций. Оценка дальнейшего направления курса — укрепление или ослабление — зависит от множества факторов: политики ФРС, данных по экономике Тайваня, позиции ЦБ и международной геополитической ситуации. Нет абсолютных ответов, но важна хорошая стратегия управления рисками.