EUR/USD 2026-2027：Как будет развиваться доллар после исторического подъема евро?

Евро в 2025 году продемонстрировал впечатляющее укрепление. С января по ноябрь EUR/USD вырос с 1,04 до 1,16 – рост на 13,5% менее чем за год. Но остается ли этот рост евро устойчивым или грозит коррекция? Ответ дается с учетом различных сценариев: в то время как структурная разница в процентных ставках между ЕЦБ и ФРС говорит о дальнейшем укреплении евро, политическая турбулентность в Европе и неожиданная устойчивость экономики США вызывают серьезные вопросы.

Основные сценарии для EUR/USD на взгляд

Сценарий 1 – базовый сценарий (вероятно): EUR/USD колеблется в диапазоне 1,10–1,20. Бычьи факторы (преимущество по ставкам евро) сталкиваются с медвежьими факторами (европейские риски). Пара стабилизируется в районе 1,14–1,17.

Сценарий 2 – медвежий: EUR/USD падает до 1,05–1,10. Германия попадает в политический кризис, реализация стимулов на 500 млрд. задерживается, ЕЦБ вынужден снижать ставки. В то же время США удивляют положительно благодаря буму ИИ и устойчивому росту.

Сценарий 3 – бычий: EUR/USD растет до 1,22–1,28. Инвестиционный пакет Германии дает эффект, еврозона растет, ЕЦБ может сигнализировать о повышениях ставок в 2027 году. В США одновременно обостряется кризис стагфляции.

Почему евро стал таким сильным в 2025 и что сейчас важно

Укрепление евро основано на трех столпах: доллар был переоценен в начале года, ФРС агрессивно снижает ставки (с 5,5% до 3,75%), в то время как ЕЦБ уже остановился на уровне 2,0%. Эта разница в ставках – самое мощное аргумент в пользу дальнейшего укрепления евро – исторически сужение разницы на 100 базисных пунктов ведет к изменению курса на 5–8%, что может подтолкнуть EUR/USD к 1,22–1,25.

К тому же, запланированный инфраструктурный пакет Германии: 500 миллиардов евро на 12 лет должен стимулировать европейскую экономику. Но есть проблема: цены на энергию в Германии в 2–3 раза выше американских, что постоянно отпугивает энергоемкие отрасли. Также бюрократия планирования – в среднем 17 лет от идеи до завершения – может снизить эффективность. И, наконец, политическая нестабильность: в 2026 году партия АФД может стать крупнейшей в некоторых федеральных землях, что может дестабилизировать большую коалицию.

Долларовая дилемма: экономика США сильнее ожиданий

Второй срок Трампа дал американской экономике импульс. Рост ВВП во 2 квартале 2025 года достиг 3,8%, чему способствовали масштабные инвестиции в ИИ. Закон “One Big Beautiful Bill” 2017 года сделал налоговые сокращения постоянными (с корпоративными налогами на уровне 21%), что привлекает крупные международные инвестиции: TSMC строит три фабрики в Аризоне ($165 млрд), Samsung инвестирует $44 млрд в Техасе, Intel расширяет мощности в Огайо ($20 млрд).

Проблема для долгосрочной слабости доллара: дефицит США достигнет примерно 6% ВВП к 2026 году. Атаки Трампа на независимость ФРС подрывают международное доверие. С начала года доллар потерял более 10% по отношению к евро – сигнал, что слабый доллар, похоже, больше не является целью (как было заявлено).

Как развивается доллар в среднесрочной перспективе? Мнения аналитиков разделились. Morgan Stanley, BNP Paribas и Goldman Sachs ожидают EUR/USD на уровне 1,25 к концу 2026 года, в то время как Wells Fargo более консервативен и прогнозирует 1,18–1,20. В 2027 году диапазоны варьируются от бычского 1,30 по Deutsche Bank до 1,12 по Wells Fargo.

Французский хаос и дилемма ЕЦБ

Франция – второй крупный риск для еврозоны. В октябре 2025 года за 24 часа рухнуло правительство. Дефицит составляет около 6% ВВП, уровень долга – 113%. Французские государственные облигации даже дают доходность выше испанских – классический тревожный сигнал.

Еврозона в третьем квартале 2025 года выросла всего на 0,2% (годовая динамика 1,3%) – в разы отставая от США. В 2026 году ожидается всего 1,5%. Хорошая новость: инфляция составляет 2,0% (цель ЕЦБ), безработица – 6,3%. Но ЕЦБ в ловушке: если эффект от стимулирующих мер Германии полностью реализуется, это разгонит инфляцию – тогда ЕЦБ придется повышать ставки, что разрушит сильно задолженные страны.

Техническая ситуация на рынке: где границы?

С технической точки зрения EUR/USD стабилизировался около 1,16. Важные уровни поддержки – 1,1550 и 1,1470. Понижение ниже 1,15 поставит под сомнение бычью картину и откроет путь к 1,10–1,12.

Сверху зона сопротивления – 1,1800–1,1920. Устойчивый пробой выше 1,20 технически откроет дорогу к 1,22–1,25. Диапазон торгов 2025 года превышал 1 600 пунктов – признак экстремальной волатильности.

Торговля в условиях неопределенности: что учитывать трейдерам

Поскольку развитие EUR/USD в ближайшие годы зависит от множества неизвестных, стоит использовать событийно-ориентированный подход:

• Выборы в Германии 2026: успех АФД может привести к росту риска по немецким облигациям и ослаблению евро
• Переход Пауэлла в мае 2026: новая руководящая команда ФРС может изменить темп снижения ставок
• Кризис бюджета во Франции: эскалация увеличит давление на фрагментацию еврозоны
• Эффекты стимулов в Германии: проявятся ли в 2 квартале 2026 года?
• Данные по рынку труда США: любое охлаждение может вынудить ФРС пойти на дополнительные снижения ставок

Самый большой риск: недооценка потенциала падения евро. Сочетание политического хаоса в Германии + долгового кризиса во Франции + устойчивого роста экономики США может опустить EUR/USD значительно ниже 1,10. В то же время нельзя игнорировать, что рост доллара в 2025 году мог быть слишком быстрым, и коррекция еще не завершена.

Итог: EUR/USD остается фрагментированным

В 2026–2027 годах евро находится под влиянием противоречивых факторов. Разница в ставках создает нижнюю границу около 1,10–1,12, в то время как риски в Европе и сильный доллар ограничивают потенциал роста в диапазоне 1,18–1,20. Наиболее вероятный сценарий – EUR/USD будет колебаться в этом диапазоне. Как будет развиваться доллар дальше, зависит от того, решит ли Германия свои структурные проблемы и реализуются ли ожидаемые выгоды от роста производительности США благодаря ИИ. Пока что важно сохранять гибкость и управлять рисками.