Индекс доллара достиг 9-летнего минимума, завершив 2025 год историческим снижением

Числа за падением

Индекс доллара завершил 2025 год резким снижением, упав примерно на 9,6% и закрывся на уровне 98,28 31 декабря. Несколько финансовых источников — включая Trading Economics, Reuters и Barchart — подтверждают падение, хотя небольшие методологические различия объясняют небольшие вариации (Barchart зафиксировал 9,37%). Это самый сильный годовой показатель с 2017 года, когда доллар столкнулся с аналогичным снижением примерно на 10%.

Год начался с уровня индекса доллара 109,39 2 января. С этого момента индекс испытывал постоянное давление вниз на протяжении всех четырех кварталов. Масштаб этого изменения привлек внимание валютных трейдеров и макроаналитиков, сигнализируя о фундаментальных сдвигах в восприятии глобальным капиталом условий денежной политики США.

Три снижения ставки изменили игру

Решения Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике оказались решающими. Центральный банк осуществил три последовательных снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре, доведя ставку по федеральным фондам к концу года в диапазон 3,50%-3,75%. Этот цикл смягчения имел немедленные последствия для оценки доллара.

Разница в ставках между США и другими крупными экономиками значительно сократилась. В связи с падением доходности США относительно иностранных альтернатив доллар потерял свою традиционную привлекательность в стратегиях carry trade. Инвесторы, получавшие прибыль от заимствования дешевых долларов для инвестиций в более доходные активы, начали менять позиции. Капитал перетекал в альтернативные валютные активы, ускоряя отток средств из долларовых активов.

Состав индекса доллара — с весом 57,6% в евро — означал, что даже незначительные изменения в динамике EUR/USD создавали значительные воздействия на общий индекс. В 2025 году евро вырос примерно на 13-14% по отношению к доллару, что снизило общий показатель индекса.

Торговые трения и фискальные препятствия усугубили ситуацию

Помимо монетарной политики, внешние факторы усилили слабость доллара. Таможенные инициативы администрации Трампа — направленные против Китая, Европы и различных торговых партнеров — внесли неопределенность на рынки. Нарушения цепочек поставок и инфляционные риски, связанные с этими мерами, создали среду с риском снижения, которая обычно оказывает давление на резервные валюты.

На фискальном фронте дефицит бюджета за FY2025 составил 1,8 трлн долларов, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом, несмотря на поступления от тарифных сборов, частично компенсировавшие расходы. Этот значительный дефицит сохранялся на фоне растущих опасений по поводу динамики долга, что ограничивало структурную поддержку, которую могла бы обеспечить фискальная устойчивость.

Что это значит для глобальных рынков

Исторически слабый индекс доллара несет смешанные последствия. Экспортеры из США выигрывают за счет повышения ценовой конкурентоспособности за рубежом, поскольку американские товары становятся более доступными для иностранных покупателей. Однако растут издержки на импорт, что создает давление на инфляцию — торговый компромисс, за которым политики продолжают внимательно следить.

Конкурирующие валюты зафиксировали значительный рост в 2025 году. Помимо 13-14% Appreciation евро, другие крупные валюты в корзине индекса доллара укрепились по всему спектру. Это представляет собой важный сдвиг в глобальной валютной расстановке после лет доминирования доллара.

Аналитики в целом связывают снижение индекса доллара с тремя взаимосвязанными факторами: сближением монетарной политики (по мере снижения ставок ФРС), геополитическими торговыми напряжениями и политической неопределенностью, исходящей из Вашингтона. Важно отметить, что большинство наблюдателей избегают заявлений о структурной потере статуса резервной валюты. Скорее, они рассматривают это как циклическое снижение — то, что происходило периодически на современных валютных рынках.

Взгляд на 2026 год

Историческая параллель с 2017 годом поучительна. В тот год наблюдалось подобное снижение доллара, когда ФРС приостановила цикл повышения ставок, а глобальное экономическое восстановление набрало обороты. С тех пор не было последовательных годовых падений, что говорит о возможной возвратной тенденции.

Прогнозы на 2026 год остаются осторожными. Некоторые аналитики ожидают стабилизации или ограниченного дальнейшего снижения, в то время как другие считают, что индекс доллара может быть уязвим к новым сюрпризам данных. Многое зависит от того, как будет развиваться политика ФРС, усилятся ли торговые напряжения и получат ли политическую поддержку обсуждения фискальной консолидации. Вступая в 2026 год, все взгляды сосредоточены на том, сможет ли индекс доллара установить дно или продолжит нисходящую траекторию, начавшуюся в 2025 году.