Цифровые валюты центральных банков: переопределение денег в эпоху цифровых технологий

Восхождение CBDC: что на самом деле происходит?

Цифровые валюты центральных банков (CBDCs) представляют собой фундаментальный сдвиг в том, как страны рассматривают деньги. В отличие от традиционной фиатной валюты, запертой в физической форме, CBDC — это цифровая нативная версия официальной валюты страны, выпускаемая напрямую центральными банками и функционирующая под их строгим регулированием. Движение неоспоримо: если в 2020 году только 35 стран исследовали возможности CBDC, то сегодня их число стремительно выросло до 130, при этом 19 участников G20 уже находятся на продвинутых этапах разработки.

Привлекательность очевидна. CBDC сокращают огромные расходы, связанные с печатью, хранением и распространением наличных денег. Они ускоряют транзакции и создают новые рычаги для проведения денежно-кредитной политики. Но вот главный вопрос, который задают многие: является ли CBDC криптовалютой? Ответ показывает, почему эта технология важна — и чем она принципиально отличается от Bitcoin или Ethereum.

Является ли CBDC на самом деле криптовалютой? Понимание различий

На первый взгляд, CBDC и криптовалюты оба функционируют в цифровой форме. Оба используют какую-то форму реестровых технологий для отслеживания транзакций. Но называть CBDC криптовалютой — всё равно что называть государственный долг акцией: технически это цифровое, но идеологически и по сути — совершенно разные вещи.

Разделение по централизации

CBDC полностью выпускаются и контролируются центральными банками. Они сохраняют полный контроль над денежной массой, распределением и реализацией политики. В отличие от этого, криптовалюты существуют на децентрализованных сетях. Bitcoin и Ethereum работают по принципу peer-to-peer без единого органа, диктующего правила. Хотя криптовалютные биржи могут вводить централизацию, сами сети по своей сути сопротивляются централизованному управлению.

Это различие определяет всё остальное. CBDC никогда не сможет достичь децентрализованной этики, которая характерна для криптовалют. В то же время, криптовалюты не могут обеспечить ту стабильность, которую гарантируют CBDC.

Стабильность как определяющая характеристика

CBDC наследуют свою ценность от фиатной валюты страны-эмитента, что делает их по определению стабильными. Эта стабильность делает их практичными для повседневных расчетов. Вы точно знаете, сколько стоит цифровой юань сегодня и завтра.

Криптовалюты движутся под другим ритмом. Цена Bitcoin может колебаться на 20% за неделю. Ethereum меняется в зависимости от рыночных настроений. Эта волатильность создает спекулятивные возможности, но делает эти активы непрактичными для рутинных транзакций — платить аренду в Bitcoin означает принимать огромные риски по стоимости.

Конфиденциальность и слежка

Здесь философии наиболее резко расходятся. CBDC могут быть разработаны с разным уровнем приватности, но по своей сути позволяют центральным банкам осуществлять слежку. Власти могут отслеживать каждую транзакцию, вводить лимиты на расходы или даже замораживать счета. Некоторые дизайны CBDC специально ориентированы на создание аудиторских следов, чтобы предотвратить нелегальную деятельность.

Криптовалюты позиционируют себя как псевдонимные. Хотя транзакции в блокчейне теоретически прослеживаемы, а методы анализа выявляют личности, базовая архитектура ориентирована на анонимность пользователя. Эта особенность приватности — или её отсутствие в CBDC — является ключевым идеологическим разделением.

Как CBDC работают на практике

Техническая реализация варьируется в зависимости от страны, но принцип остается неизменным. Большинство CBDC используют распределённую реестровую технологию (DLT), а не традиционный блокчейн. Некоторые страны экспериментируют с архитектурой блокчейн; другие предпочитают собственные реестровые системы. Выбор отражает разные приоритеты: блокчейн обеспечивает децентрализованную проверку, а централизованные реестры упрощают регулирование.

Механика позволяет ускорить расчеты, снизить количество посредников и уменьшить транзакционные издержки. Например, проект DREX в Бразилии использует DLT специально для оптимизации межбанковских расчетов. Пилотный проект Банка Индии показал быструю адаптацию — к середине 2023 года было скачано 1,3 миллиона кошельков, а 300 000 торговцев принимали платежи CBDC.

Глобальный прогресс CBDC: кто лидирует?

Китай и цифровой юань

Китай сделал самый смелый шаг, запустив свой цифровой юань (e-CNY) по всей стране во время зимних Олимпийских игр 2022 года — первый крупный экономический субъект, достигший этого рубежа. Цифровой юань сейчас функционирует наряду с наличными в более чем 300 миллионах ежедневных транзакций. Амбиции Китая выходят за границы — официальные лица открыто обсуждают интернационализацию e-CNY, чтобы бросить вызов доминированию доллара.

Пионерский путь Багамских островов

Багамы запустили Sand Dollar в октябре 2020 года, став первой в мире страной с национальной CBDC. Удивительно не только по срокам — после разрушительного урагана Дориан в 2019 году, Sand Dollar показал свою ценность для ликвидации последствий катастрофы и восстановления экономики. Валюта теперь функционирует в блокчейн-экосистеме, подтверждая практическую полезность CBDC в кризисных ситуациях.

Передовые программы по всему миру

Австралийский резервный банк тестирует eAUD совместно с Commonwealth Bank и ANZ, одновременно проверяя розничные и оптовые сценарии. Бразилия запустила пилотный проект DREX с планами масштабирования к концу 2024 года. Индия изначально ориентировалась на 2023 год, но продолжает расширять пилотные программы розничных CBDC, демонстрируя сложность масштабирования инфраструктуры цифровых валют.

Нигерийский eNaira, исследование цифрового рубля в России и инициатива FedNow в США — это разные национальные подходы: одни ориентированы на розницу, другие — на повышение эффективности оптового банковского сектора.

Сравнение стейблкоинов: чем они отличаются

Хотя стейблкоины, такие как USDC или PayPal PYUSD, также поддерживают стабильную ценность по отношению к резервным активам, они функционируют в принципиально иной структуре. Стейблкоины — это частные проекты, выпускаемые компаниями, а не государствами. Они работают на публичных блокчейнах, предлагая псевдонимность, которую обычно не обеспечивает CBDC. В отличие от этого, CBDC интегрированы напрямую в национальную финансовую инфраструктуру под суверенным контролем.

Стейблкоины больше похожи на цифровые аналоги наличных в криптоэкосистемах. CBDC выступают как официальные деньги с статусом законного платежного средства. Это различие важно для регулирования и экономического воздействия.

Будут ли CBDC и криптовалюты сосуществовать или конфликтовать?

Краткий ответ: сосуществовать. Замена одной другой игнорирует их фундаментальные идеологические различия. Некоторые страны считают, что CBDC и регулирование криптовалют совместимы — например, Эль-Сальвадор легально принимает Bitcoin, одновременно исследуя возможности CBDC. Другие придерживаются строгого разделения, запрещая криптовалюты и развивая проекты CBDC.

Вероятнее всего, мы вступаем в эпоху монетарного плюрализма. CBDC обеспечивают регуляторную стабильность и включение для необслуживаемых слоев населения. Криптовалюты предлагают децентрализованные альтернативы для тех, кто ищет финансового суверенитета вне государственных систем. Стейблкоины объединяют оба мира, функционируя в криптоэкосистемах и сохраняя привязку к фиатным валютам.

Заменят ли CBDC наличные?

Несмотря на преимущества, полное замещение наличных в ближайшем будущем маловероятно. Разрывы в цифровой грамотности, опасения по поводу приватности, кибербезопасность и культурные привязанности к физическим деньгам остаются актуальными. Сельские районы с ограниченной цифровой инфраструктурой не смогут надежно пользоваться CBDC. Многие граждане не доверяют полной цифровизации своих денег.

Более реалистичный сценарий — сосуществование CBDC и наличных в течение десятилетий с постепенным переходом к доминированию цифровых платежей по мере развития инфраструктуры.

Общая картина: диверсификация будущего денег

Появление CBDC не означает устаревания криптовалют или наоборот. Мы наблюдаем за диверсификацией монетарной системы. CBDC — это модернизация государственных финансовых систем под цифровую реальность. Криптовалюты воплощают либертарианский идеал децентрализованной валюты. Стейблкоины создают практические мосты между регулированием и децентрализованными финансами.

Каждый из них выполняет свою роль. CBDC управляют национальной денежной политикой и обеспечивают финансовую инклюзию. Криптовалюты позволяют осуществлять трансграничные, безразрешительные транзакции. Фиатные деньги сохраняют обратную совместимость с существующими системами.

По мере развития этих систем, будущее денег, скорее всего, связано с стратегической интероперабельностью, а не с доминированием одной формы. Центральные банки, изучая интеграцию CBDC, не отказываются от традиционных систем — они расширяют свои возможности. Аналогично, внедрение криптовалют не означает отказа от государственных валют.

Предстоящий сдвиг в финансовой парадигме — это не замена, а эволюция к более устойчивой, диверсифицированной монетарной экосистеме, где разные валюты служат разным нуждам в всё более цифровом мире.