2026 Год инвестиционного соревнования в области AI-чипов: какая компания в полупроводниковой индустрии превосходит консенсус?

Взгляд Уолл-стрит на полупроводники для искусственного интеллекта показывает интересное расхождение. В то время как Nvidia и Broadcom привлекают большинство заголовков, аналитики Morgan Stanley делают определённый контринтуитивный вывод: Micron Technology становится их лучшим выбором в сегменте полупроводников на 2026 год. Но прежде чем принять этот вердикт, давайте посмотрим, что на самом деле говорят данные.

Рыночная позиция: три разные дорожки в буме ИИ

Ландшафт полупроводников делится на отдельные сегменты, и каждый игрок контролирует свою территорию.

Nvidia остаётся безусловным лидером, контролируя более 80% рынка ускорителей ИИ благодаря своему интегрированному подходу. Компания объединяет GPU с CPU, сетевым оборудованием и собственным программным обеспечением CUDA — создавая экосистему, которую конкуренты с трудом повторяют. Эксперты отмечают, что преимущество Nvidia по общей стоимости владения настолько очевидно, что даже бесплатные чипы конкурентов не влияют на ситуацию. В 69 аналитических обзорах по акции средняя целевая цена составляет $250 за акцию, что подразумевает рост на 33% от текущего уровня.

Broadcom работает в двух сегментах с высоким ростом: сетевой инфраструктуре и разработке кастомных чипов. Компания занимает 80% рынка Ethernet-коммутаторов и маршрутизаторов, прогнозируемый ежегодный рост — 20-30%. Одновременно Broadcom поставляет кастомные ускорители для Google, Meta, ByteDance, OpenAI и Anthropic — что составляет примерно 70-80% доли рынка в этой категории. Сам сегмент кастомных ускорителей, по прогнозам, будет расти на 29% ежегодно до 2033 года. Среди 52 аналитиков средняя целевая цена — $460, что предполагает рост на 31% от $350.

Micron Technology работает в сегменте памяти и хранения данных — менее гламурном, но не менее важном. Компания производит DRAM $187 , включая высокопроизводительную память (, и NAND-флеш — необходимые как для обучения ИИ, так и для инференса. Хотя Micron не является лидером рынка по сравнению с Samsung и SK Hynix, за последний год доля Micron в рынке HBM выросла на 10 процентных пунктов.

История роста прибыли: где скрыты определённые возможности

Вот где инвестиционная гипотеза становится особенно интересной. Прогнозы Уолл-стрит показывают:

• Nvidia: 37% ежегодного роста прибыли за три года, торгуется по мультипликатору 46x прибыли
• Broadcom: 36% ежегодного роста прибыли за три года, торгуется по мультипликатору 51x прибыли
• Micron: 48% ежегодного роста прибыли за три года, торгуется по мультипликатору 28x прибыли

Темпы роста прибыли Micron на самом деле превышают показатели двух конкурентов, однако акции торгуются с существенной дисконной оценкой. 44 аналитика, отслеживающих Micron, дают среднюю целевую цену $305, что предполагает рост всего на 4% от $293 — скромный прогноз по сравнению с его траекторией роста.

Почему Morgan Stanley видит определённую ценность в Micron

Бычий сценарий основан на динамике предложения. Строительство инфраструктуры ИИ вызвало худший за тридцать лет дефицит DRAM и NAND, что подтолкнуло цены вверх по всему рынку. По мере расширения доли Micron, в то время как конкуренты SK Hynix и Samsung теряют позиции, компания получает непропорциональную выгоду от этого кризиса предложения.

Сочетание ускоряющегося спроса, ограниченного предложения и роста доли рынка создаёт уникальную возможность для Micron. В отличие от Nvidia и Broadcom, где оценки уже отражают ожидания роста, Micron, похоже, торгуется ниже своего фундаментального импульса.

Дилемма инвестора

Каждая компания занимает оборонительную позицию в экосистеме полупроводников для ИИ. Полностью интегрированная модель Nvidia создает издержки переключения, защищающие её доминирование. Двойная экспозиция Broadcom к сетям и ускорителям диверсифицирует её участие в ИИ. Преимущество Micron в поставках обеспечивает краткосрочный ценовой импульс.

Вопрос не в том, будут ли эти компании получать выгоду от ИИ — они получат. Вопрос в том, какая из них уже отражает эту выгоду в ценах и где рыночные ожидания недооценили потенциал. Уверенность Morgan Stanley в Micron говорит о том, что они считают, что рынок упустил привлекательную соотношение риска и вознаграждения в сегменте памяти полупроводников.