Почему миллиардер Джозеф Коулман поставил 10% своего портфеля на будущее ИИ компании Microsoft

Долгосрочная вера в крупную позицию

Миллиардер-фонд менеджер Джозеф Коулман, управляющий Tiger Global Management, сделал заметное обязательство в области искусственного интеллекта через свой портфель. По состоянию на 3 квартал 2025 года, Microsoft (NASDAQ: MSFT) составляет 10,5% его активов — поразительная концентрация, которая свидетельствует о его уверенности в направлении развития технологического гиганта. Не менее показательна и дисциплина трейдинга Коулмана: он не совершил ни одной сделки по четырём из пяти своих крупнейших позиций, что говорит о том, что он не гонится за краткосрочными движениями, а держит долгосрочно.

Для инвесторов, оценивающих возможность последовать за Джозефом Коулманом, понимание его тезиса относительно Microsoft требует изучения как операционных сильных сторон компании, так и реалистичных ожиданий относительно её оценки.

Доминирование Azure меняет экономику облачных вычислений

Позиционирование Microsoft в эпоху искусственного интеллекта во многом основано на стратегическом выборе: вместо конкуренции в создании собственных генеративных моделей ИИ, компания выбрала роль инфраструктурного провайдера. Этот подход оказался элегантным. Через Azure Foundry разработчики могут получать доступ к моделям от OpenAI, xAI, Anthropic, DeepSeek и других, делая облачную платформу Microsoft стандартной основой для разработки ИИ.

Финансовый эффект был немедленным и значительным. В первом квартале FY 2026 (, завершившемся 30 сентября 2025 года), выручка Azure выросла на 40% — опередив конкурирующие облачные сервисы крупных соперников. Этот темп роста подчеркивает фундаментальный сдвиг: по мере внедрения ИИ-приложений предприятия все больше ориентируются на экосистему Azure.

Помимо инфраструктуры, интеграция Copilot в Office 365 обеспечивает компании возможность устанавливать премиальные цены. В сегментах корпоративных и потребительских клиентов Microsoft 365 выросли на 17% и 26% соответственно за тот же квартал. Эти показатели не являются тривиальными — они свидетельствуют о том, что существующие клиенты видят ощутимую ценность в инструментах повышения производительности с ИИ.

Вопрос оценки: премия или оправданная цена?

Microsoft торгуется по 30-кратной прогнозной прибыли, что безусловно предполагает премию. На первый взгляд, этот мультипликатор кажется дорогим. Однако контекст играет важную роль.

Аналитики на Уолл-стрит прогнозируют рост выручки на 16% в FY 2026 и на 15% в FY 2027. Если Microsoft оправдает эти ожидания, мультипликатор 30x станет оправданным — особенно в сравнении с историческими нормами в периоды устойчивого ускорения. Способность компании превратить импульс Azure и внедрение Copilot в рост прибыли станет ключом к тому, оправдает ли вера Джозефа Коулмана свои ожидания.

Обратная сторона риска очевидна: если рост выручки замедлится больше, чем ожидает рынок, премиальная оценка станет бременем. Акции Microsoft в таком случае столкнутся с трудностями в 2026 году, если рост остановится.

Неопределенность внедрения и будущие вызовы

Несмотря на почти всеобщее позитивное настроение по поводу стратегии Microsoft в области ИИ, за кулисами скрываются риски исполнения. Не все бизнесы и пользователи нашли значимую ценность в внедрении Copilot. Некоторые организации могут предпочесть оставить текущие уровни лицензий или даже снизить их, если воспринимаемая полезность не оправдает цену.

Этот вопрос внедрения — ключ к инвестиционной тезису Microsoft. Пока что наблюдается сильный рост выручки, но его устойчивость зависит от того, продолжит ли Copilot и другие продукты с интеграцией ИИ стимулировать дополнительные продажи.

Вера Джозефа Коулмана указывает на долгосрочный потенциал

Концентрация 10,5% портфеля миллиардера в одной акции не происходит случайно. Паттерн владения Джозефа Коулмана — в сочетании с отсутствием торговых операций — говорит о том, что он рассматривает Microsoft как ключевую составляющую своей долгосрочной позиции. Недавняя слабость акций после окончания квартала не изменила этого расчета.

Microsoft вряд ли покажет впечатляющую доходность с текущих уровней, но для инвесторов с многолетним горизонтом сочетание масштабируемой облачной платформы Azure, встроенных возможностей ИИ в Copilot и разумных ожиданий роста может оправдать терпеливое размещение капитала. Главное — принять, что это качественная позиция для стабильной переоценки, а не для взрывного роста.