Что определяет траекторию рынка серебра в 2026 году: дефицит предложения и промышленный рост

Драгоценный металл серебро испытал впечатляющий рост в 2025 году, с ценами, превысившими US$64 за унцию в декабре — уровень, не виданный за четыре десятилетия. Этот скачок не был случайным; он отражает фундаментальные дисбалансы на рынке, которые эксперты ожидают будут формировать динамику цен на серебро в течение 2026 года. По мере того как институциональные и розничные инвесторы пересматривают свои хеджевые позиции на фоне изменения монетарной политики, вопрос уже не в том, останется ли серебро актуальным, а в том, насколько далеко структурные ограничения будут толкать его цену.

Структурная основа: почему предложение не может идти в ногу

Определяющей характеристикой современного рынка серебра является его постоянный дефицит со стороны предложения. Исследование Metal Focus показывает, что 2025 год стал пятым подряд годом дефицита, зафиксирован дефицит в 63,4 миллиона унций. Хотя прогнозы указывают на то, что в 2026 году он сократится до 30,5 миллиона унций, аналитики остаются убеждены, что дефицит продолжит поддерживать цены.

Основная проблема связана с сокращением добычи серебра за последнее десятилетие, особенно в традиционных горнодобывающих центрах Латинской Америки. Однако есть неудобная правда для производителей: около 75 процентов серебра появляется как побочный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. Когда серебро составляет лишь небольшую часть доходов от добычи, операторы не имеют достаточного стимула увеличивать добычу. Повышение цен само по себе редко вызывает значительный рост производства.

Тайминг реакции предложения усугубляет проблему. Ввод нового месторождения серебра в эксплуатацию после его обнаружения занимает минимум 10–15 лет. Эта структурная задержка означает, что текущие ценовые сигналы не могут быстро привести к расширению добычи. Тем временем запасы на поверхности продолжают истощаться, и даже повышенные уровни цен на серебро не стимулируют быстрые корректировки предложения. Некоторые горнодобывающие компании могут даже снизить добычу серебра, перерабатывая менее качественные руды, создавая парадоксальную ситуацию, когда рост цен еще больше сжимает предложение.

Промышленное потребление: неукротимая сила

Помимо инвестиционного спроса, промышленное применение серебра представляет собой мощный движущий фактор для роста цен в 2026 году. Анализ Института серебра подчеркивает, что внедрение чистых технологий — особенно солнечных фотогальванических систем и производства электромобилей — будет стимулировать потребление в течение десятилетия. Одновременно новые технологии, такие как инфраструктура искусственного интеллекта и операции дата-центров, требуют значительных объемов серебра.

Это сочетание оказалось достаточно важным, чтобы правительство США в 2025 году признало серебро критическим минералом. Только солнечные панели потребляют огромные объемы; аналитики оценивают, что при росте внедрения солнечных технологий и увеличении спроса на электроэнергию в дата-центрах, который, по прогнозам, увеличится на 22 процента за следующее десятилетие, использование серебра значительно возрастет. В США расположено примерно 80 процентов мировых дата-центров, и эти объекты за последний год выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерные источники.

Электромобили — еще один канал потребления. По мере ускорения проникновения электромобилей по всему миру — особенно на крупных рынках, таких как Индия — спрос на серебро через технологии аккумуляторов и электрические компоненты будет расти. Для инвесторов, отслеживающих будущие траектории цен на серебро, эта промышленная основа обеспечивает реальную структурную поддержку независимо от спекулятивных потоков капитала.

Динамика безопасного убежища и изменение инвестиционного поведения

Помимо промышленной необходимости, серебро вновь зафиксировало свою традиционную роль как средство хеджирования. Факторы, такие как возможные опасения относительно независимости Федеральной резервной системы, ожидаемые смены руководства в ФРС и геополитическая неопределенность, побудили как институциональный, так и розничный капитал искать позиции в безопасных активах. Более низкие процентные ставки естественно повышают привлекательность драгоценных металлов без доходности, а относительная доступность серебра по сравнению с золотом делает его особенно привлекательным для диверсификации портфеля.

Биржевые фонды (ETF) привлекли значительный капитал в серебро. Согласно последним данным стратегов по сырью, приток средств в ETF за 2025 год составил примерно 130 миллионов унций, доведя общий объем серебра, находящегося в ETF, примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов за год. Этот сдвиг в институциональных инвестициях свидетельствует о серьезных убеждениях в инвестиционной привлекательности серебра.

Что в результате? Физический дефицит проявился на нескольких рынках. Фьючерсные биржи в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае сообщают о сокращении запасов, при этом запасы в Шанхае достигли минимальных значений с 2015 года. Монеты и слитки испытывают нехватку производства. В Индии, крупнейшем в мире потребителе серебра, спрос усилился, поскольку покупатели ювелирных изделий ищут альтернативы золоту на фоне роста цен на драгоценные металлы. Индия импортирует 80 процентов своего спроса на серебро, что означает, что внутренние закупки напрямую влияют на мировой рынок.

Рост арендных ставок и стоимости заимствования физического металла сигнализируют о реальных проблемах с поставками, а не о спекуляциях на бумажных рынках. Эта разница важна: механизмы настоящего дефицита поддерживают цены более устойчиво, чем ралли, вызванные настроениями.

Прогнозы цен и риски на предстоящий год

Прогнозировать траекторию серебра в 2026 году остается спорным среди аналитиков, главным образом потому, что высокая волатильность металла мешает точному определению целей. За свою историю серебро заслужило прозвище «металл дьявола» за драматические колебания цен, и недавний рост скрывает потенциальные риски снижения.

Осторожные оценки предполагают, что в 2026 году цена на серебро будет в диапазоне US$50–US$70 , при этом уровень US$50 считается новым уровнем поддержки. Аналитики Citigroup публично заявляли о своих ожиданиях, что серебро превзойдет золото и достигнет более US$70, при условии сохранения промышленного фундаментала. Более оптимистичные прогнозы предполагают, что серебро достигнет US$100, главным образом за счет розничных инвестиций, а не только промышленного спроса.

Несколько факторов риска требуют внимания. Замедление мировой экономики может снизить промышленный спрос. Внезапные ликвидные коррекции могут вызвать быстрые распродажи, несмотря на долгосрочный бычий фундамент. Расхождения в ценах между торговыми площадками могут сигнализировать о структурных сдвигах в механизмах ценообразования. Неохваченные короткие позиции, если доверие к бумажным контрактам ослабнет, могут привести к очередному значительному переоцениванию.

В конечном итоге, траектория цен на серебро в 2026 году зависит от взаимодействия этих сил: сохранятся ли дефициты предложения, ускорится ли промышленное внедрение, останется ли спрос на безопасное убежище устойчивым на фоне макроэкономической неопределенности и как поведет себя спекулятивный кредитный рычаг — стабилен или претерпит коррекции. Понимание этих драйверов дает инвесторам основу для оценки движений цен на серебро независимо от конкретных прогнозов.