Обзор рынка 2026: Какие активы возглавят следующую волну роста?

Рынки стали свидетелями драматических движений в 2025 году, оставляя инвесторов в раздумьях о следующем этапе в сферах товаров, акций, криптовалют и форекс. Ведущие институты рисуют разноречивые картины для 2026 года: одни классы активов готовы к значительным ростам, в то время как другие сталкиваются с препятствиями.

Моментум драгоценных металлов: золото и серебро как убежища

Исторический рост золота продолжается

Золото показало свою лучшую за почти пять десятилетий годовую доходность в 2025 году, выросшее на 60% на фоне снижения ставок Федеральной резервной системой, ускорения покупок центральных банков и сохраняющихся геополитических напряженностей. Глядя на 2026 год, Всемирный совет по золоту ожидает продолжения этого импульса, прогнозируя рост на 5–15% в базовых сценариях, с потенциалом для повышения на 15–30% в более мягких экономических условиях.

Инвестиционные банки настроены оптимистично. Goldman Sachs прогнозирует цену в USD 4,900 за унцию, ссылаясь на устойчивый спрос со стороны центральных банков и приток ETF. Bank of America занимает еще более бычью позицию, прогнозируя USD 5,000/oz, поскольку расширяющиеся фискальные дефициты и растущий государственный долг продолжают поддерживать спрос на драгоценные металлы. Большинство крупных институтов устанавливают целевые цены в диапазоне от USD 4,500 до USD 5,000.

Перебои серебра, вызванные ограничением предложения

Серебро стало лидером среди драгоценных металлов, значительно превзойдя рост золота в 2025 году. Институт серебра предупреждает о продолжающемся структурном дефиците предложения на мировых рынках, вызванном высоким промышленным спросом, восстановлением инвестиционного интереса и ограниченным ростом добычи. Ожидается, что этот дисбаланс сохранится и может даже усилиться в 2026 году.

UBS повысил свою целевую цену на серебро на 2026 год до USD 58–60 за унцию, с потенциалом роста до USD 65/oz. Bank of America также прогнозирует, что серебро достигнет USD 65/oz, что отражает уверенность в динамике спроса и предложения, поддерживающей более высокие цены.

Рынки криптовалют: Биткойн и Эфириум на переломных точках

Дебаты о четырехлетнем цикле Биткойна

Биткойн завершил 2025 год почти без изменений после достижения рекордных максимумов ранее в году. Пути развития остаются предметом споров среди крупных институтов. Standard Chartered снизил свою целевую цену до USD 150,000 ( с USD 200,000), ожидая, что Digital Asset Treasury снизит покупки биткойнов, хотя приток ETF должен оставаться поддерживающим.

Bernstein прогнозирует, что в 2026 году цена на биткойн достигнет USD 150,000, а в 2027 — USD 200,000, утверждая, что криптовалюта вышла из традиционного четырехлетнего цикла бум-крах и вошла в расширяющийся бычий рынок. Morgan Stanley не согласен, настаивая, что четырехлеточный паттерн сохраняется, и предупреждая, что текущий бычий тренд приближается к исчерпанию.

Текущие рыночные данные показывают, что биткойн торгуется по цене $91.41K с ростом +1.85% за 24 часа на начало 2026 года, что свидетельствует о консолидации после предыдущей волатильности.

Возможности токенизации Эфириума

Эфириум в 2025 году показал большую волатильность, чем биткойн, также завершив год почти без изменений. Однако институты видят значительный потенциал роста в 2026 году, основанный на трендах токенизации. JPMorgan подчеркивает огромную возможность в токенизации, которая использует инфраструктуру блокчейна Эфириума как основную расчетную платформу.

Том Ли, председатель BitMain, особенно оптимистичен, прогнозируя, что ETH достигнет USD 20,000 в 2026 году, а 2025 год он называет дном. Он считает, что токенизация запустит следующий крупный крипто-суперцикл. Текущие данные показывают Ethereum по цене $3.14K с ростом +1.41% за 24 часа, что значительно выше минимумов 2025 года.

Акции: Технологический сектор США готов к дальнейшему росту

Движение Nasdaq 100 продолжается

Индекс Nasdaq 100 вырос на 22% в 2025 году, опередив рост S&P 500 на 18%, и стал три года подряд лидером. Большинство институтов ожидают, что эта тенденция сохранится в 2026 году, благодаря ускорению инвестиций в инфраструктуру ИИ.

JPMorgan отмечает, что гипермасштабные операторы дата-центров — Amazon, Google, Microsoft и Meta — сохранят высокий уровень капитальных затрат еще на несколько лет, а совокупные инвестиции могут достичь нескольких сотен миллиардов долларов к 2026 году. Этот цикл инвестиций должен поддержать ведущие компании Nasdaq 100, такие как NVIDIA, AMD и Broadcom.

JPMorgan прогнозирует, что при оптимистичных сценариях индекс S&P 500 достигнет 7,500, а Deutsche Bank — даже более амбициозно — 8,000 к концу 2026 года при условии устойчивого роста прибыли и продолжения инвестиций в ИИ. Исходя из этих целей, Nasdaq 100 может превысить 27,000 пунктов в 2026 году.

Валютные рынки: Различные сценарии для основных пар

EUR/USD: рост на фоне разницы ставок

EUR/USD вырос на 13% в 2025 году — это самый большой годовой прирост за почти восемь лет — на фоне ослабления доллара и изменения разницы ставок. В 2026 году большинство институтов прогнозируют дальнейшее укрепление, поддерживаемое разными курсами центральных банков: смягчением ФРС против сохранения ставок ЕЦБ.

JPMorgan и Nomura ожидают, что EUR/USD достигнет примерно 1.20 к концу 2026 года. Bank of America более агрессивен, целясь в 1.22. Однако Morgan Stanley предупреждает о возможном развороте, прогнозируя, что EUR/USD сначала поднимется до 1.23, а затем снизится до 1.16 во второй половине 2026 года, поскольку превосходство экономики США вновь укрепит доллар.

USD/JPY: раскол мнений

USD/JPY завершил 2025 год примерно на уровне минус 1% после первоначальной слабости и последующего восстановления. Перспективы на 2026 год резко разделились. JPMorgan и Barclays ожидают ослабления йены, при этом JPMorgan прогнозирует достижение USD/JPY уровня 164, поскольку ожидания повышения ставок Банка Японии уже заложены в цену, а давление на валюту создаст расширение фискальных расходов.

Напротив, Nomura прогнозирует укрепление йены до 140, утверждая, что сужение разницы ставок снизит привлекательность carry trade. Если макроэкономические данные США ослабнут, разворот позиций по йене может ускорить девальвацию доллара по отношению к йене.

Энергетические рынки: доминируют риски снизу

Нефть сталкивается с избыточным предложением

Цены на нефть упали примерно на 20% в 2025 году из-за восстановления добычи ОПЕК+ и увеличения американского производства. В 2026 году институциональные прогнозы склоняются к медвежьему сценарию, с рисками снизу при сохранении высокого уровня добычи ОПЕК+ и умеренном росте глобального спроса.

Goldman Sachs описывает медвежий сценарий с ценой WTI в среднем USD 52 за баррель и Brent около USD 56 за баррель в течение 2026 года. JPMorgan также подчеркивает потенциал снизу, прогнозируя среднюю цену WTI около USD 54 за баррель и Brent около USD 58 за баррель при условии сохранения избыточных условий предложения.

Итог

2026 год обещает быть годом смешанных сигналов: драгоценные металлы выглядят хорошо поддержанными, криптовалютные рынки демонстрируют противоречивые сигналы от ведущих институтов, американский рынок акций остается устойчивым, валюты сталкиваются с сложностями из-за разницы в политиках центральных банков, а энергетический сектор сталкивается с структурными препятствиями. Инвесторам следует соответствующим образом скорректировать свои портфели.