Почему европейский фондовый рынок сильно недооценен? Пять важных фактов, которые должен знать инвестор

Вы можете ошибаться в своих представлениях о европейском фондовом рынке

Многие считают, что в Европе нет технологических гигантов и возможностей для роста, поэтому инвестировать в него не стоит. Но это поверхностное суждение.

Когда мы говорим о “bolsa de Europa”, мы имеем в виду не отдельную биржу, а сеть фондовых рынков, охватывающую разные страны Европы — Лондон, Франкфурт, Париж, Мадрид, Амстердам и другие, — сложную систему, включающую в себя ключевые экономики еврозоны, Великобритании, Швейцарии и других стран. Эта система подвержена влиянию экономического роста, политики центральных банков, геополитических факторов и других аспектов.

Какова реальная ситуация на европейском фондовом рынке? Давайте посмотрим на данные.

Европейский фондовый рынок переживает структурные изменения

После финансового кризиса 2008-2009 годов структура отраслей на европейском рынке претерпела кардинальные изменения. Насколько заметны эти изменения?

Доля промышленных компаний выросла с 11.3% до 15%; сектор здравоохранения поднялся с 9.7% до 16.1%; технологии и информационные технологии увеличились с 2.9% до 6.7%.

В то же время, традиционные лидеры сокращаются: финансы снизились с 21.1% до 17.5%, энергетика — с 10.9% до 6%, телекоммуникационные услуги — с 6.5% до 3.1%.

Что это означает? Европейский рынок избавляется от зависимости от традиционных отраслей, увеличивая долю высокотехнологичных и медицинских секторов. Этот процесс идет медленно, но уверенно — кто сказал, что в Европе нет возможностей в сфере технологий?

Европа более сбалансирована и менее рискованна, чем США

Сравним с американским рынком — разница сразу бросается в глаза: доля технологических компаний в США почти 30%, а в Европе — всего 6.7%. Насколько важна эта разница?

Любой кризис в отдельной отрасли в США может вызвать значительные потрясения, тогда как Европа благодаря сбалансированности отраслевой структуры обладает большей устойчивостью к рискам.

Это хорошая новость для индексных инвесторов. Инвестируя в основные европейские индексы, вы получаете более диверсифицированный портфель, не опасаясь, что крах какого-то технологического гиганта потянет за собой всю инвестицию.

Источники дохода европейских компаний по всему миру

Это ключевой момент, который многие игнорируют: в 2023 году 58% доходов европейских публичных компаний приходятся на регионы за пределами Европы.

Если сравнить с 2012 годом, когда доля доходов внутри Европы составляла 61%, то сейчас она снизилась до 42%. Что это означает? Европейские компании стали по-настоящему глобальными игроками.

На рынке Северной Америки приходится 26% доходов, а на развивающиеся рынки (включая Латинскую Америку и Африку) — 25%. Иными словами, европейский рынок дает вам доступ к мировой экономике, а не только к европейской. Например, компания ASML, голландский производитель чипового оборудования, — типичный пример: рыночная капитализация 21,59 млрд евро, основные клиенты — Япония, Южная Корея, Тайвань, и она занимает стратегически важное место в американско-китайской войне за чипы.

Анализ текущего состояния пяти крупнейших европейских индексов

Если хотите инвестировать в европейский рынок, самый прямой способ — через основные индексы. Посмотрим на их показатели:

DAX 40 (Германия): индекс 40 крупнейших по ликвидности компаний, включая Siemens, Volkswagen, Mercedes-Benz, Deutsche Bank. Отражает здоровье крупнейшей экономики Европы.

FTSE 100 (Великобритания): 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи, охватывающих 80% ее рыночной капитализации. Включает AstraZeneca, Unilever, Vodafone и другие голубые фишки. Высокая ликвидность, но подвержена слабости британской экономики.

Euro Stoxx 50: индекс 50 ведущих компаний еврозоны, охватывающий 11 стран и множество отраслей — Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML, Banco Santander. Лучшее окно для оценки всей Европы.

IBEX 35 (Испания): 35 крупнейших компаний Испании, включая BBVA, Inditex, Iberdrola. В 2023 году показал лучший результат — рост на 9.72%, почти сравним с S&P 500.

CAC 40 (Франция): 40 ведущих французских компаний, таких как L’Oréal, Renault, Alstom. Отражает экономическую активность Франции.

Почему сейчас — хорошая возможность для инвестиций в Европу?

По оценкам, P/E 7 основных отраслей ниже среднего за последние 10 лет. В эти отрасли входят телекоммуникации, потребительские товары, товары первой необходимости, энергетика, финансы, материалы и коммунальные услуги.

Что означает низкая оценка? Акции относительно дешевы, и если экономика мягко приземлится или ставки начнут снижаться, у этих недооцененных акций есть большой потенциал роста.

Но нельзя игнорировать риски. Война в Украине, конфликты на Ближнем Востоке, геополитическая напряженность — все это влияет на рынки. С конца июля основные европейские индексы падают, а в октябре из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке — продолжают снижаться.

Перспективы европейского рынка в 2024 году

Экономика Европы замедляется, но остается устойчивой. Инфляция снизилась, хотя еще не достигла уровня, при котором ЦБ начнет снижать ставки, но рынок ожидает, что цикл снижения ставок начнется во втором или третьем квартале 2024 года. Как только это произойдет, недооцененные качественные акции могут дать сильный откат.

Главный вопрос — сможет ли европейский рынок сократить свою оценочную скидку по сравнению с глобальными рынками (особенно США)?

Исторически такие скидки обычно не сохраняются бесконечно. Рынки корректируют свои оценки, капитал перераспределяется. Текущий низкий уровень оценки и игнорирование создают отличные возможности для терпеливых и дальновидных инвесторов.

Не позволяйте устаревшим стереотипам управлять вашими решениями. Европейский рынок — это не технологическая пустота, а переопределенная инвестиционная передовая. Если у вас еще нет экспозиции в Европе, сейчас самое время серьезно задуматься.