Частная инвестиционная индустрия (PE) привлекла пристальное внимание к своей структуре капитала из-за операционных сходств с классическими схемами Понци. Критики утверждают, что модель сильно зависит от постоянных притоков капитала от новых ограниченных партнеров для генерации доходов существующих инвесторов, а не от устойчивой прибыли от базовых бизнес-операций.

Механика проста: PE-компании приобретают компании с использованием заемных средств, извлекают ценность через управленческие сборы, рекапитализации дивидендов и раунды рефинансирования — затем полагаются на оценки при выходе, чтобы оправдать доходы. Когда рынок сжимается или мультипликаторы выхода сокращаются, вся структура становится уязвимой. Новые деньги по сути финансируют выплаты предыдущим инвесторам, что является отличительной чертой схем перераспределения богатства, неподдерживаемых в долгосрочной перспективе.

В отличие от реального роста бизнеса, доходы PE часто зависят от финансового инжиниринга: нагружения портфельных компаний долгами, сокращения затрат, ослабляющего долгосрочную конкурентоспособность, и своевременных выходов до появления проблем. Асимметричная структура сборов (2% управленческих + 20% от прибыли) стимулирует объем сделок в ущерб их качеству.

Эта структурная критика поднимает важные вопросы для инвесторов: насколько часть 'альфы' в PE отражает реальные операционные улучшения по сравнению с финансовым арбитражем? Когда рынки капитала сжимаются, становится ли уязвимость модели очевидной? Эти обсуждения важны, особенно по мере того, как институциональный капитал продолжает поступать в альтернативные активы.