#稳定币市场发展 Стейблкоины снова становятся предметом пересмотра.

Обратная связь CZ в конце года послала важный сигнал: эпоха стабильных монет 1.0 завершилась, а настоящая конкуренция в рамках 2.0 только начинается. Это не просто итерация версии, а кардинальное изменение бизнес-модели.

Этап 1.0 был очень простым — хранение долларов в банке, выпуск токенов, их перемещение на блокчейне, арбитражники, зарабатывающие на разнице цен. Все доходы уходили эмитенту, пользователи получали только ликвидность. Tether, опираясь на преимущества раннего входа и сетевой эффект, зарабатывает сотни миллиардов в год, но это привлекло множество конкурентов.

Сейчас на рынке представлены FDUSD, USD1 — продукты поколения 1.5, начинающие распределять доходы пользователям. Но есть очевидные проблемы — недостаточная интеграция с биржами, большие барьеры при использовании, ограниченная адаптация.

Настоящая форма 2.0 должна объединять доходы + ликвидность + соответствие нормативам. Звучит просто, реализовать сложно. Требуется убедить достаточное число бирж листить токены, обеспечить устойчивый источник доходов, решить вопросы регулирования. Но текущая регуляторная среда уже явно смягчается, и эти сложности постепенно исчезают.

Ключевое наблюдение — эволюция структуры стабильных монет на BNB Chain. Хотя USDT по объему остается крупнейшим, по сути это wrapped-актив; FDUSD сталкивается с трудностями при прохождении через фиатные каналы; USD1, как новый участник, может стать более нативным выбором. В конечном итоге сетевой эффект приведет к централизации, но сейчас еще рано, рынок проверяет жизнеспособность разных моделей.

Победитель в этой гонке стабильных монет, возможно, станет ясен только после следующего ключевого события. В краткосрочной перспективе — кто сможет полностью сосредоточиться и непрерывно совершенствоваться; в долгосрочной — чей бизнес-подход окажется более устойчивым. Рыночное пространство настолько велико, что может вместить нескольких качественных участников, главное — дифференцировать продукт и усилия по реализации.