#美联储货币政策 看到最近美联储官员们的这轮表态，我脑子里闪过的还是2015年那个节点。当年也是这样，鹰派和鸽派的声音在会议室里反复拉锯，市场在期待中摇摆不定。

Бостик сказал, что дальнейшее снижение ставок повысит риск инфляции, у него есть логика — рынок труда еще не остыл полностью. Но у Хасетта снова появились комментарии, что пространство для снижения очень велико, а показатели CPI "удивительно хорошие". Обе стороны высказывают противоположные мнения: одна на защите, другая на наступлении.

Такая раздвоенность на самом деле отражает более глубокую проблему: у участников решений есть разногласия в оценке текущей экономической ситуации. Я пережил много таких циклов — когда политика колеблется так явно, это обычно означает, что рынок скоро начнет закладывать новые ожидания.

Вспоминая волну сокращения баланса в 2018 году, когда тоже чиновники говорили разное, после кризиса на рынке акций Фед вынужден был изменить курс. История показывает, что когда ястребы начинают подчеркивать "еще есть пространство", это обычно предвещает подготовку к реальному циклу снижения ставок. Текущие заявления звучат очень знакомо — сначала сохраняется статус-кво, а потом появляется идея "пространство очень большое".

Главное — смотреть на инфляционные данные и отчеты по занятости в следующем году. Если CPI продолжит снижаться, даже при отсутствии явного кризиса на рынке труда, снижение ставок станет очень вероятным сценарием. Те, кто сейчас занимает ястребиные позиции, в итоге тоже будет трудно продолжать держаться за них. Волатильность рынка не прекратится, пока такие разногласия не улягутся со временем и данными.