Raydium только что поставил драму — TVL упал на 15,4% за 24 часа, снизившись с 892 миллионов до 755 миллионов. Будучи одной из ведущих децентрализованных бирж в экосистеме Solana, эта цифра достаточно привлекает внимание.

Почему фонды работают так быстро? Вариантов много. Маркет-мейкеры перебалансируются, трейдеры спешат к другим протоколам, или весь рынок снижается, а деньги сокращаются до централизованных бирж. Но ключ к проблеме кроется в эффекте последующего действия — снижение TVL означает, что глубина сделок стала более мелкой, а сдвиг начал стремительно расти. Опыт ухудшивался→ пользователей стало меньше→ ликвидность продолжает сокращаться, и поэтому она попала в порочный круг, и появились признаки смертельной спирали.

Это также выявляет основную уязвимость DeFi на медвежьем рынке: ликвидность — это по сути палка о двух концах, которая быстро появляется и уходит. Одни стимулы для добычи не могут удержать людей, и протоколам необходимо найти более глубокий и устойчивый механизм привлечения.

В экосистеме Solana будут ли другие DEX грабить или похоронены вместе? Ответ определяет устойчивость всей экосистемы.