#MacroWatchFedChairPick

В условиях праздничной торговли рынки все больше сосредоточены на том, кого президент Трамп назначит новым председателем Федеральной резервной системы — решение, которое может изменить ожидания по денежно-кредитной политике на 2025 год и далее. Президент Трамп заявил, что объявит о своем выборе в начале 2026 года, до окончания срока Джерома Пауэлла в мае 2026 года, что повышает ставки для рынков, пытающихся закладывать будущий путь процентных ставок.

Лидером среди претендентов, согласно как прогнозным рынкам, так и СМИ, является Кевин Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета и главный экономический советник Трампа. Кандидатура Хассетта уже вызвала потрясения на рынках из-за его репутации сторонника более низких ставок и более про-ростовой политики по сравнению с более осторожной позицией нынешнего руководства ФРС.

Если следующий председатель ФРС будет мягким, как ожидают многие, Хассетт, рынки могут начать активно пересматривать ожидания по снижению ставок в 2025 году. В случае более мягкой политики ФРС предполагается, что снижение ставок может произойти раньше и быть более значительным, что вызвано желанием стимулировать заимствования, расходы и инвестиции. Такое изменение обычно поднимает рискованные активы, поскольку более мягкие денежные условия способствуют увеличению ликвидности, снижению стоимости капитала и уменьшению дисконтных ставок на будущие доходы. Для акций это может означать устойчивый рост или перераспределение секторов в сторону более динамичных, таких как технологии и ИИ. Для Биткоина мягкая политика часто интерпретируется как бычий сигнал: снижение ставок ослабляет доллар, увеличивает ликвидность и стимулирует капиталовложения в активы с высоким риском — условия, при которых BTC исторически показывал хорошие результаты. На самом деле, уже сейчас Биткоин показывает некоторый рост на спекуляциях вокруг кандидатуры Хассетта, которые рынки связывают с более мягкой денежной политикой.

Однако реальность может оказаться не так однозначна, как чисто мягкий поворот. Даже если Хассетт будет назначен, рынки не ожидают резкого ослабления. Текущие цены на фьючерсных рынках предполагают лишь умеренное смягчение — примерно на три четверти процентного пункта в 2025 и 2026 годах, а не глубокие снижения, о которых мечтали некоторые инвесторы. Это отражает сохраняющийся скептицизм по поводу инфляции, остающейся выше целевого уровня, и автономии комитета по установлению ставок ФРС ((FOMC)), чтобы противостоять политическому давлению.

Более ястребиный или сбалансированный председатель, напротив, скорее всего, снизит ожидания по снижению ставок. Если на пост номинируют кого-то вроде бывшего губернатора ФРС Кевина Уорша или другого кандидата с фокусом на политику, рынки могут заложить меньшие или более поздние снижения ставок, сохраняя более высокие расходы по заимствованиям. В таком сценарии доллар может укрепиться, оценки акций могут столкнуться с трудностями в дальнейшем росте, а капитал может перераспределиться в более безопасные активы, такие как облигации или золото и другие хеджирующие инструменты. Для Биткоина это, скорее всего, будет негативным фактором: ужесточение денежной политики снижает кредитный рычаг, ограничивает ликвидность и обычно связано с настроением избегания рисков — условия, при которых криптовалюты исторически показывали слабые результаты или негативно коррелировали с акциями.

Механизм передачи политики ФРС к BTC не является только теоретическим. Криптовалютные рынки чувствительны к ликвидности и аппетиту к рискам, которые сильно зависят от ожиданий по ставкам, кредитных условий и курса валют. Более низкие ставки обычно поддерживают рискованные активы через ослабление доллара и увеличение реальной ликвидности, тогда как более высокие или застрявшие ставки увеличивают альтернативную стоимость владения волатильными активами. Поведение Биткоина во время прошлых циклов смягчения подтверждает эту связь: он часто растет вместе с акциями и другими рисковыми активами, когда денежно-кредитная политика мягкая, но может отставать или резко реагировать при ужесточении ликвидности.

Обобщая все вышесказанное, сейчас существует две возможные сценарии:
Мягкое руководство (например, Хассетт) и более ранние/большие снижения ставок — этот сценарий, скорее всего, увеличит ликвидность, повысит оценки рискованных активов, ослабит доллар и в целом поддержит восстановление Биткоина к или выше предыдущих максимумов.
Умеренное или ястребиное руководство с меньшим или ограниченным снижением — это ограничит смягчение политики, сохранит ликвидность более жесткой, чем ожидают быки, возможно, укрепит доллар и создаст дополнительные препятствия для роста рискованных активов, включая BTC.

Ни один из сценариев не является стопроцентным, но реакция рынка на этот процесс номинации — как в акциях, так и в криптовалютах — уже показывает, что трейдеры придают значение мягкой политике, оставаясь при этом осторожными относительно того, насколько сильным и продолжительным будет это смягчение. Эта двойственность означает, что траектория Биткоина в 2025 и 2026 годах может сильно зависеть от степени изменения денежно-кредитной политики после назначения нового председателя ФРС.
В целом, если снижение ставок будет переоценено значительно ниже и раньше, мы можем ожидать более сильный макроэкономический импульс для Биткоина, поскольку ликвидность расширится, а аппетит к рискам возрастет. Но если рынки снизят ожидания по снижению ставок или если ФРС останется более сбалансированной или осторожной, криптовалюта может столкнуться с ограничениями или боковым движением, даже если акции останутся относительно устойчивыми. Назначение и последующая политика станут одними из важнейших макроэкономических факторов для BTC в следующем году.