Как Interactive Brokers тихо обогнал Nvidia в 2025 году -- и почему эта тенденция может продолжиться

Группа Interactive Brokers (NASDAQ: IBKR) показала впечатляющие результаты в 2025 году, увеличившись примерно на 50% и превзойдя лидера в сфере ИИ. Тем временем, Nvidia (NASDAQ: NVDA), доминирующий производитель графических процессоров, зафиксировал достойный рост в 42% — однако оказался в тени гораздо менее гламурной онлайн-брокерской платформы. Я считаю, что рынок часто игнорирует возможности за пределами ярких огней.

Числа рассказывают убедительную историю

Что же движет впечатляющим ростом Interactive Brokers? Глубокий анализ финансовых показателей за третий квартал раскрывает движущие силы этого успеха.

Клиентская база брокера расширяется впечатляющими темпами. На конец прошлого квартала у компании было 4,13 миллиона счетов — рост на 32% по сравнению с прошлым годом — и она продолжает привлекать трейдеров и инвесторов, ищущих недорогие, технологичные решения с доступом к глобальным рынкам. Но рост счетов — лишь часть истории.

Баланс клиентов по собственному капиталу вырос на 40%, достигнув $757,5 миллиарда, что говорит о том, что существующие клиенты не только остаются, но и активно вносят депозиты и торгуют большим объемом капитала. Среднемесячная дневная доходность от сделок выросла на 34% до 3,62 миллиона сделок в день, что свидетельствует о постоянной вовлеченности платформы.

Этот клиентский импульс привел к сильному росту доходов. Комиссионные доходы выросли на 23% по сравнению с прошлым годом и достигли $537 миллионов. Однако крупнейший источник дохода компании — чистый процентный доход — показал еще более впечатляющие результаты: рост на 21% до $967 миллионов, что обусловлено увеличением балансов клиентов и расширением операций по займам ценных бумаг.

История эффективности также впечатляет. В 3-м квартале Interactive Brokers сохранил показатель операционной прибыли до налогообложения в 79%, что выше 67% за аналогичный период прошлого года. Этот рост отражает конкурентное преимущество компании: её страсть к технологиям и автоматизации позволяет ей снижать цены по сравнению с конкурентами, одновременно обеспечивая лидирующую прибыльность.

Почему важна дискуссия о стоимости

Торгуясь примерно по 32-кратной прибыли, Interactive Brokers не является недооцененной компанией. Для сравнения, Nvidia обладает премией в 46 раз по прибыли. Оба показателя требуют роста, но вопрос о устойчивости отличается.

Текущий рост Nvidia связан с циклом инвестиций в графические процессоры и трендами внедрения ИИ. Хотя эти циклы мощные, они склонны к пиковым и спадным фазам. В отличие от этого, Interactive Brokers выигрывает за счет долгосрочных трендов: перехода к цифровым инвестициям, расширения участия розничных инвесторов на глобальных рынках и способности углублять отношения с клиентами за счет увеличения балансов и объемов сделок.

Ветер против

Риск изменения процентных ставок — самый значительный фактор. Если Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, доходность по наличным средствам клиентов — ключевой драйвер чистого процентного дохода — может сократиться. Однако недавний рост чистого процентного дохода (на 21% в 3-м квартале против 9% роста во 2-м) говорит о том, что компания частично компенсирует давление на доходность за счет роста балансов клиентов.

Цикличность торговой активности также представляет риск. Спады на рынке или снижение волатильности могут снизить количество сделок, приносящих доход, что скажется на комиссионных и ежедневных объемах торгов.

Тем не менее, несмотря на эти уязвимости, фундаментальные показатели Interactive Brokers — расширение доли рынка, углубление клиентских кошельков и рост маржи — позволяют предположить, что компания сможет выдержать краткосрочные трудности.

Перспективы

Я считаю, что у Interactive Brokers есть реальные возможности сохранять превосходство над Nvidia в течение следующих пяти лет. Его конкурентные преимущества в автоматизации и ценообразовании, а также устойчивые долгосрочные драйверы роста в онлайн-брокерском бизнесе обеспечивают более устойчивый профиль роста, чем текущий эйфорический цикл ИИ Nvidia. Однако сектор финансовых услуг по своей природе цикличен, а онлайн-брокеры работают в условиях жесткого регулирования и конкуренции. Любая позиция должна быть взвешенной и рассматриваться как более рискованная инвестиция в рост.