Недостаток поставок какао вызывает рост инвестиций в какао-фьючерсы до многонедельных максимумов

Фьючерсные рынки какао переживают значительный рост, мартовский ICE Нью-Йорк какао (CCH26) поднялся на +295 пунктов, достигнув +4.96%, в то время как мартовский ICE Лондон какао (CAH26) вырос на +275 пунктов, что составляет +6.52%. Эти движения подтолкнули цены на какао к самым высоким уровням за две недели, отмечая заметный сдвиг в рыночных настроениях.

Снижение портовых поставок усиливает опасения по поводу дефицита

Основным катализатором этого роста стали ухудшение потоков поставок какао в порты Кот-д’Ивуара. За неделю, завершившуюся 28 декабря, ивуарийские фермеры доставили в порты 59 708 тонн какао — резкое сокращение на -27% по сравнению с аналогичной неделей прошлого года. За текущий маркетинговый период (с 1 октября по 28 декабря) совокупные отгрузки составили 1,029 млн тонн, что на -2,0% меньше по сравнению с 1,050 млн тонн за тот же период прошлого года. Как крупнейший мировой поставщик какао, любые сбои в логистике в Кот-д’Ивуаре оказывают значительное влияние на глобальный рынок шоколада и инвесторов, анализирующих динамику рынка какао.

Включение в индекс и запасы поддерживают цены

Фундаментальная сила цен на какао отражает несколько поддерживающих факторов. Особенно заметно, что фьючерсы на какао набирают обороты перед ожидаемым включением в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), начиная с января. Исследования Citigroup предполагают, что это институциональное добавление может привлечь до $2 миллиардов долларов( притока в контракты на какао в Нью-Йорке. Кроме того, запасы на складах в портах США сократились до минимума за 9,5 месяцев — 1 626 105 мешков по состоянию на прошлую пятницу, создавая структурный уровень поддержки цен.

Перспективы производства ухудшаются по всему миру

Международная организация какао )ICCO( существенно снизила свои прогнозы по производству. 28 ноября ICCO сократила прогноз излишка на 2024/25 год до всего 49 000 тонн с предыдущей оценки в 142 000 тонн, одновременно снизив глобальные ожидания по производству до 4,69 млн тонн с ранее прогнозируемых 4,84 млн тонн. Это означает резкое сокращение баланса спроса и предложения. Rabobank подтвердил этот медвежий взгляд на производство, снизив свой прогноз глобального излишка на 2025/26 год до 250 000 тонн по сравнению с ноябрьским прогнозом в 328 000 тонн.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с дополнительными трудностями в производстве. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что урожай 2025/26 сократится на -11% по сравнению с предыдущим годом, до 305 000 тонн с ожидаемых 344 000 тонн в 2024/25. Отгрузки какао из Нигерии в сентябре остались на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что не принесло существенного облегчения ситуации с поставками.

Ситуация с спросом остается слабой

В противоположность позитивной картине по поставкам, мировой спрос на какао остается упорито слабым — это вызывает опасения у инвесторов, ориентирующихся на показатели потребления. Объем переработки какао в Азии за третий квартал )объемы переработки( снизился на -17% по сравнению с прошлым годом, до 183 413 тонн, что является минимальным за девять лет результатом третьего квартала. Аналогично, переработка в Европе снизилась на -4,8% год к году, до 337 353 тонн, что стало самым слабым третьим кварталом за десятилетие. В Северной Америке переработка выросла на +3,2% по сравнению с прошлым годом, до 112 784 тонн, хотя изменения в методологии отчетности снизили надежность данных.

Климатические условия создают смешанные сигналы

Климатические условия в Западной Африке дают противоречивые сигналы. Ивуарийские фермеры получили выгоду от благоприятных условий, сочетающих дождь и солнце, что способствует активному цветению какао-деревьев. В аграрных зонах Ганы также наблюдается стабильный дождь, способствующий развитию бобов перед сезоном хартман. Mondelez сообщил, что текущие показатели бобов в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний уровень и значительно превосходят показатели прошлого года, при этом основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, а фермеры настроены оптимистично относительно качества урожая.

Политические меры временно снимают давление на вырубку лесов

Динамика поставок какао получила временное облегчение после того, как Европейский парламент 26 ноября одобрил отсрочку на один год по Регламенту ЕС по борьбе с вырубкой лесов )EUDR. Эта отсрочка позволяет странам ЕС продолжать закупки сельскохозяйственной продукции из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где продолжается вырубка лесов, предотвращая ранее ожидаемые ограничения поставок, которые должен был ввести регламент.

Исторический контекст: от дефицита к равновесию

Фон для текущего роста цен становится яснее при рассмотрении недавней истории. 30 мая ICCO сообщила, что маркетинговый год 2023/24 завершился с огромным дефицитом в -494 000 тонн — крупнейшим за более чем шесть десятилетий, что отражает падение производства на -12,9% по сравнению с прошлым годом до 4,368 млн тонн. Текущий сезон 2024/25 отмечает переломный момент, поскольку оценка ICCO от 19 декабря прогнозирует первый за четыре года профицит в 49 000 тонн, что обусловлено ростом производства на +7,4% по сравнению с прошлым годом, до 4,69 млн тонн. Для участников, инвестирующих в какао в этот переходный период, баланс между структурным восстановлением предложения и слабым спросом остается ключевым фактором инвестиций.