Как снижение процентных ставок может изменить траекторию доходов банка M&T

Когда ставки падают, банки сталкиваются с выбором

M&T Bank Corporation MTB находится на интересной точке перелома. После того как цикл первоначального смягчения ФРС начался в 2024 году и продолжился тремя снижениями ставок в 2025 году, ставка по федеральным фондам сейчас колеблется между 3.50–3.75%. Для MTB это создает как препятствия, так и возможности, которые определят его доходы за 2025–2026 годы.

Исторический фон очень хорош: за пять лет до 2024 года чистый процентный доход MTB (NII) рос со среднегодовым темпом 15,4%. За первые три квартала 2025 года NII вырос почти на 1% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Но что будет дальше в условиях пониженных ставок?

Положительный аспект: спрос на кредиты и качество активов

Низкие ставки обычно вызывают предсказуемую цепную реакцию. Во-первых, заемщики чувствуют себя увереннее. Снижение затрат на обслуживание долга улучшает показатели платежеспособности, сокращая уровень просрочек и списаний. Во-вторых, более дешевые кредиты стимулируют как потребителей, так и бизнес к использованию кредитных возможностей, что потенциально увеличивает объемы кредитов и процентный доход банка.

Руководство ожидает этого оптимистично. MTB прогнозирует NII (на налогово-эквивалентной основе) в диапазоне $7.05–$7.15 миллиардов, что выше $6.9 миллиарда в 2024 году. Ожидается, что чистая процентная маржа (NIM) стабилизируется в диапазоне 3.60–3.70%, по сравнению с 3.58% в прошлом году. Средний баланс по кредитам и лизингам должен достичь $135–$137 миллиардов, немного превысив $134.7 миллиарда 2024 года.

Глядя дальше, в 2026 году MTB ожидает умеренного снижения ставок в течение года, а рост кредитов и депозитов будет способствовать расширению балансов и увеличению NII. Руководство прогнозирует, что NIM останется в диапазоне 3.70%, что говорит о том, что затраты на финансирование останутся разумными даже при дальнейшем снижении ставок.

Как выглядит конкуренция

Группа конкурентов MTB показывает схожую картину. Fifth Third Bancorp FITB достигла за пять лет CAGR NII в 4.2% до 2024 года. За первые три квартала 2025 года его NII вырос на 6.2% до $4.4 миллиарда по сравнению с прошлым годом, а NIM поднялась до 3.10% с 2.88%. Банк ожидает, что скорректированный NII в 2025 году увеличится на 5.5–6.5% по сравнению с $5.6 миллиардами в 2024 году, благодаря стабилизации затрат на финансирование и устойчивому росту кредитов.

U.S. Bancorp USB показывает стабильный рост с CAGR NII в 4.4% за пять лет. В первые девять месяцев 2025 года его NII достиг $4.251 миллиарда, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом. Конец сентября 2025 года NIM U.S. Bancorp составлял 2.75%, немного выше 2.74% за год до этого. Банк ожидает дальнейшей поддержки за счет роста кредитов и реорганизации портфеля при стабилизации ставок.

Вопрос о цене акции

Несмотря на благоприятный фон по NII, акции MTB выросли всего на 6.9% за последние шесть месяцев, уступая росту своей отраслевой группы в 20.3%. В настоящее время акция имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что говорит о том, что аналитики видят ограниченные краткосрочные катализаторы, несмотря на улучшение условий ставок.

Итог

Для инвесторов, ориентированных на доход, прогноз по доходам MTB выглядит позитивным до 2026 года. Понижение ставок до уровня 3.50–3.75% должно стабилизировать затраты на финансирование и стимулировать спрос на кредиты — сочетание, которое исторически поддерживает рост NII. Руководство прогнозирует NII в диапазоне $7.05–$7.15 миллиардов в 2025 году и сохранение маржи в диапазоне 3.60–3.70%, что говорит о том, что худшие времена по ветру ставок, возможно, остались позади. Останется ли это фактором для опережающего роста акций — покажет время.