Сравнение ETF облигаций: какой метод построения портфеля обеспечивает лучшие долгосрочные результаты?

При формировании портфеля с фиксированным доходом инвесторы часто сталкиваются с важным выбором между широким охватом и специализированной фокусировкой. Фонд ETF долгосрочных корпоративных облигаций State Street SPDR Portfolio Long Term Corporate Bond ETF (NYSEMKT: SPLB) и ETF корпоративных облигаций iShares iBoxx Investment Grade (NYSEMKT: LQD) оба ориентированы на корпоративные облигации США инвестиционного уровня, однако их разные подходы дают существенно разные результаты для долгосрочных инвесторов.

Структура затрат: где SPLB имеет преимущество

Расходный коэффициент рассказывает сразу. SPLB взимает всего 0,04% в год, по сравнению с 0,14% у LQD — значительная разница, которая накапливается десятилетиями. При позиции в 100 000 долларов эта разница составляет $100 в явных расходах в год, что может существенно влиять на чистую доходность.

Доходность также в пользу SPLB: дивидендная доходность 5,2% против 4,34% у LQD. Более высокая выплата особенно привлекательна для инвесторов, ориентированных на текущий денежный поток наряду с сохранением капитала.

Построение портфеля: вопрос о сроке погашения

SPLB действует в рамках ограниченного мандата — в портфель допускаются только облигации с погашением через 10 лет и более. Такой концентрированный подход дает 2 953 позиции со средним сроком жизни фонда 16,8 лет. Среди крупнейших позиций: старшие необеспеченные облигации Meta Platforms (5,75%, погашение 2065), гарантированные облигации Anheuser Busch InBev (4,9%, погашение 2046), и старшие необеспеченные ценные бумаги CVS Health (5,05%, погашение 2048).

LQD использует более широкий подход, принимая корпоративные облигации инвестиционного уровня по всему спектру сроков погашения. Его 3 002 позиции охватывают все — от краткосрочных инструментов (22,3% с трех- и пятилетними погашениями) до более долгосрочных обязательств. В этом диверсифицированном «лестнице» по срокам есть позиции в BlackRock, Anheuser Busch InBev и CVS Health, хотя и в меньших долях.

Риск и доходность: волатильность как фактор

Расширенная экспозиция по срокам увеличивает чувствительность к процентным ставкам — это острый нож. За пять лет SPLB показал максимальную просадку в 23,31%, тогда как у LQD — 14,7%. Эта волатильность объясняет, почему бета SPLB равна 2,1 против 1,4 у LQD: облигации с более длинным сроком реагируют более резко на изменения ставок.

Общая доходность подтверждает это различие. Инвестиция в 1000 долларов в LQD пять лет назад выросла до 1801,52 долларов, тогда как та же сумма в SPLB снизилась до 686,55 долларов. Более широкая структура по срокам у LQD обеспечила буфер во время роста ставок, особенно в 2022–2023 годах.

Что влияет на разрыв в показателях?

Устойчивость LQD во время рыночных стрессов обусловлена его гибкостью по срокам. Поддерживая короткосрочные позиции наряду с долгосрочными, фонд избегал наиболее острых падений цен, характерных для облигаций с длинным сроком погашения. Когда ставки резко выросли, концентрация SPLB на облигациях с погашением 10+ лет усилила убытки.

Более высокая доходность SPLB компенсирует инвесторам, ориентированным на доход, такую волатильность, но только если они готовы терпеть длительные периоды просадок без панической продажи.

Рамки принятия инвестиционных решений

Выбирайте LQD, если: вы цените стабильную доходность, готовы принять чуть более высокий расходный коэффициент, хотите повысить устойчивость портфеля в условиях роста ставок или предпочитаете фонд с $33 миллиардов активов, обеспечивающих высокую ликвидность.

Выбирайте SPLB, если: вам важны минимальные издержки, вы хотите максимизировать текущий доход, у вас многодецной инвестиционный горизонт и вы можете эмоционально переносить значительные временные просадки без отказа от позиции.

Оба фонда отлично подходят для розничных инвесторов, желающих получить доступ к корпоративным облигациям инвестиционного уровня. Различие в том, что для вас важнее — стабильность дохода или минимизация затрат в сочетании с максимизацией доходности.