Рынок 2026: Почему хаос в центральных банках представляет большую угрозу, чем тарифы Трампа или излишки ИИ

Годовой бум скрывает более глубокие уязвимости

Фондовые рынки продемонстрировали впечатляющие показатели по итогам 2025 года, при этом Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite показали рост от 13% до 20% с начала года. На первый взгляд, этот ралли отражает рациональный оптимизм: энтузиазм вокруг приложений искусственного интеллекта, три последовательных снижения процентных ставок Федеральным комитетом по открытым рынкам и обещания снижения стоимости заимствований для корпораций. Однако под этим обликом силы накапливаются давления, которые могут вызвать значительную нисходящую волатильность в следующем году.

Обычные подозреваемые: тарифы и мифы о пузыре ИИ

Когда инвесторы обсуждают возможные триггеры спада 2026 года, в разговоре доминируют две версии. Первая связана с тарифной и торговой повесткой президента Трампа. Универсальный тариф в 10% и переменные «взаимные тарифы» на торговых партнёров направлены на защиту отечественных производителей и стимулирование американского производства. Хотя цель — повысить конкурентоспособность, исторические данные служат предостережением. Анализ экономистов Федерального резервного банка Нью-Йорка, изучавших тарифы на Китай в 2018-2019 годах, показал, что эти меры увеличили издержки для отечественных производителей, а не снизили их. Компании, пострадавшие от тарифов, к 2021 году испытали заметное ухудшение производительности, уровня занятости, продаж и прибыльности. Если корпоративные прибыли ослабнут на уже переоценённом рынке, последствия могут быть серьёзными.

Вторая проблема связана с искусственным интеллектом. Провайдеры инфраструктуры, такие как Nvidia, захватили воображение инвесторов благодаря своим GPU, стимулирующим революцию ИИ. В рынке существует мнение, что — или так кажется — ИИ уже реализует потенциал, однако зрелость технологий ещё далека. Хотя по оценкам PwC, к 2030 году ИИ может добавить $15 триллионов к мировой экономике, корпоративное внедрение остаётся на начальной стадии и не приносит прибыли. Исторически трансформирующие технологии вызывают пузырьки перед тем, как выйти на устойчивый рост. Повторяется сценарий: инвесторы переоценивают сроки достижения зрелости, накапливается спекулятивный избыток, и в итоге происходит коррекция. Заказы GPU Nvidia показывают, что текущий спрос силён, но показатели ROI для предприятий рассказывают другую историю.

Реальная угроза: расколотый центральный банк

Однако ни тарифы, ни технологические спекуляции не являются самой разрушительной силой, скрывающейся в 2026 году. Эту роль играет Федеральная резервная система — в частности, институциональное раскол в американском центральном банке.

Мандат ФРС кажется простым: максимизация занятости и поддержание ценовой стабильности. Реализация же гораздо сложнее. Механизм действия — это ставка по федеральным фондам, — ставка по overnight-кредитам, влияющая на все последующие заимствования. 10 декабря FOMC проголосовал 9-3 за снижение ставки до 3.50%-3.75%, что стало третьим подряд снижением на 25 базисных пунктов.

Однако узкое большинство скрывает более глубокие проблемы. Президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид и президент ФРБ Чикаго Аустан Гулсби выступили против любого снижения, а губернатор Стивен Мирана выступал за более значительное снижение — на 50 базисных пунктов. Это лишь третий за 35 лет случай, когда в FOMC есть разногласия, указывающие в противоположные стороны — редкий случай в современной монетарной политике.

Почему разногласия в центральном банке угрожают стабильности рынка

Уолл-стрит работает лучше всего, когда центральный банк демонстрирует единство. Даже когда решения ФРС оказываются ошибочными — что случается часто из-за их зависимости от ретроспективных данных — рынки доверяют институциональному консенсусу. Раскол в ФРС сигнализирует о путанице на высших уровнях и подрывает прозрачность, которую требуют инвесторы.

Ситуация усугубляется с истечением срока полномочий Джерома Пауэлла в мае 2026 года. Президент Трамп критиковал осторожный подход ФРС к снижению ставок и, скорее всего, выдвинет кандидатуру, которая будет выступать за более агрессивное смягчение монетарной политики. Этот переход руководства, в сочетании с внутренним расколом, может усилить институциональную неопределённость именно в тот момент, когда финансовым рынкам нужна стабильность.

Конвергенция факторов риска

Тарифы могут оказать давление на корпоративные прибыли. Переоценка ИИ, возможно, в конечном итоге скорректируется. Но операционная деятельность Федерального резерва без единого руководства — сталкивающегося с внутренним расколом, сменой руководства и политическим давлением — представляет собой беспрецедентную уязвимость. Рост индексов на 13% — 20% скрывает растущую хрупкость. Когда ясность со стороны монетарных властей исчезает, участники рынка теряют важнейший навигационный инструмент.

Инвесторам, входящим в 2026 год, стоит подготовиться к волатильности, которая будет вызвана не столько очевидными внешними триггерами, сколько разрушением институциональной согласованности в центральном банке страны. Именно там ожидает настоящее испытание.