Нет текста для перевода.

Когда миллиардер Дэвид Теппер делает ход, инвесторы обращают внимание. С чистым состоянием, превышающим $21 миллиардов, легендарный менеджер хедж-фондов, стоящий за Appaloosa Management, построил свою репутацию на контринтуитивном мышлении, которое часто оказывается пророческим. Его последний ребаланс портфеля раскрывает изощрённую ставку на искусственный интеллект — но не так, как ожидает большинство.

Игра в энергетическую инфраструктуру: где Теппер действительно видит возможность в AI

В то время как технологические инвесторы гоняются за традиционными игроками AI, такими как Amazon и Meta, Дэвид Теппер выделил менее очевидный, но, возможно, более важный аспект. В четвертом квартале 2024 года его команда в Appaloosa Management сделала смелые шаги в энергетическом секторе, рассказывающие убедительную историю о настоящем узком месте, мешающем расширению AI.

Теппер закупился Vistra (NYSE: VST), приобретя примерно 1,43 миллиона дополнительных акций и увеличив долю фонда на 112,5%. Одновременно он увеличил экспозицию в NRG Energy (NYSE: NRG), повысив долю на 81,5%. Это были не пассивные накопления — такие решения свидетельствуют о глубокой уверенности, характерной для крупнейших побед Теппера.

Почему энергетическая инфраструктура важнее, чем кажется

Связь между этими энергетическими активами и AI не случайна. Центры обработки данных, поддерживающие приложения искусственного интеллекта, требуют огромных объемов электроэнергии — ограничение, которое становится настоящим конкурентным преимуществом в эпоху AI.

Vistra выступает в роли ведущего интегрированного поставщика электроэнергии в США, управляя объектами на ископаемом топливе, атомными и возобновляемыми источниками энергии, обслуживая около 5 миллионов клиентов в 18 штатах. Компания прогнозирует, что спрос на энергию для дата-центров в США может почти утроиться к 2030 году, достигнув 55 гигаватт — цифра, подчеркивающая необходимость расширения инфраструктуры.

NRG Energy, один из крупнейших энергетических ретейлеров Америки, демонстрирует такую же актуальность для этого тренда. Обслуживая примерно 8 миллионов жилых клиентов, 2 миллиона умных домов и множество коммерческих клиентов в 25 штатах США, округе Колумбия и восьми канадских провинциях, NRG начала стратегически «раскрывать» возможности для роста в области дата-центров и других направлений. Компания особенно отметила, что Техас — уже самый быстрорастущий энергетический рынок страны — захватывает большую часть спроса, связанного с ростом дата-центров.

Стратегический отход Теппера от традиционных ставок на AI

Чтобы понять важность позиции Теппера в энергетическом секторе, стоит рассмотреть, что он одновременно распорядился. В четвертом квартале 2024 года Appaloosa сократила свою долю в Amazon почти на 19% и уменьшила позиции в Meta на 21,6%, несмотря на то, что обе компании остаются в топ-10 активов фонда.

Это не было полным отказом от экспозиции в искусственный интеллект. Скорее, это перераспределение в сторону более недооцененных возможностей, по мнению Теппера. Фонд также увеличил свою позицию в Alibaba на 18,4% и приобрел примерно 3,17 миллиона дополнительных акций JD.com, повысив долю на 43,4% — что говорит о диверсифицированной экспозиции в развитие AI в разных регионах.

Аргументы в пользу оценки энергетических активов

С фундаментальной точки зрения, Vistra и NRG Energy представляют привлекательные точки входа. Торгуясь по мультипликаторам 16,3x и 12,8x соответственно по прогнозной прибыли, обе акции значительно снизились по сравнению с более ранними уровнями, поскольку общий рынок охладился. Однако эта коррекция может как раз представлять ту самую возможность, которая привлекает такой капитал, как у Теппера.

Обоснование этих позиций простое: строительство дата-центров значительно ускорится в ближайшие годы, спрос на электроэнергию вырастет соответственно, а устоявшиеся поставщики энергетической инфраструктуры, способные захватить этот рост, обеспечивают косвенное — но более надежное — воздействие на структурный бум AI, чем традиционные программные или аппаратные активы.

Более широкий инвестиционный урок

Движения в портфеле Теппера подчеркивают важное понимание, которое часто упускают розничные инвесторы, гоняясь за новостями: трансформирующие технологические сдвиги создают многоуровневые инвестиционные возможности. Хотя интеграция AI в Amazon Web Services и Meta остается актуальной, неприметная основа инфраструктуры — особенно надежное и масштабируемое производство электроэнергии — в конечном итоге может оказаться более прибыльной для терпеливого капитала, готового думать за пределами очевидных нарративов.

Следуете ли вы точному сценарию Теппера или нет, его стратегический акцент на энергетическую инфраструктуру как дополнительную возможность для инвестиций в AI заслуживает серьезного внимания для тех, кто ищет альтернативные подходы к долгосрочному расширению искусственного интеллекта.