Феномен выкупа акций корпорациями США достигает новых высот в 3 квартале 2021 года

Американские корпорации совершили рекордную покупательскую лихорадку в третьем квартале 2021 года, выкупая собственные акции на беспрецедентных уровнях. Данные показывают решающий сдвиг в том, как крупнейшие компании США возвращают деньги акционерам — и это не совсем то, чем кажется.

Важные цифры

Компании из индекса S&P 500 вложили 234,6 миллиарда долларов в выкуп акций в третьем квартале 2021 года, что на 18% больше по сравнению с предыдущим кварталом, когда было потрачено 198,8 миллиарда долларов, и значительно превосходит 101,8 миллиарда долларов, потраченных в третьем квартале 2020 года. Еще более впечатляюще: этот квартал превзошел предыдущий рекорд в $223 миллиардов из четвертого квартала 2018 года, закрепив 2021 год как исторический год для выкупа акций.

За двенадцать месяцев, закончившиеся сентябрем 2021 года, совокупные затраты достигли 742,2 миллиарда долларов — рост на 21,8% по сравнению с предыдущим двенадцатимесячным периодом и на 30% выше аналогичного периода прошлого года. Если такой темп сохранится, 2021 год побьет предыдущий годовой рекорд в $806 миллиардов, установленный в 2018 году.

Игра концентрации мегакэпитала

Один важный момент часто ускользает: 20 крупнейших компаний составили 53,8% всех выкупов в третьем квартале, немного снизившись по сравнению с 55,7% во втором квартале, но все еще значительно выше допандемийного среднего уровня в 44,5%. Эта концентрация важна, потому что она показывает, что бум выкупа не распространяется широко — это феномен мегакэпа.

Apple (AAPL) продолжает оставаться легендарным лидером в области выкупа акций, потратив 20,5 миллиарда долларов в третьем квартале, что немного меньше, чем 25,6 миллиарда долларов во втором квартале, но по-прежнему занимает самую большую долю. За последнее десятилетие Apple вернула через выкуп акций 487,6 миллиарда долларов. Alphabet (GOOGL) ускорила программу выкупа, потратив 15,0 миллиарда долларов в третьем квартале по сравнению с всего 8,4 миллиарда в предыдущем квартале. Meta Platforms (ранее Facebook) вложила 12,6 миллиарда долларов, а Oracle (ORCL) и Microsoft (MSFT) последовали с 9,9 миллиарда и 8,8 миллиарда долларов соответственно.

Отраслевые тенденции: технологии по-прежнему лидируют, но финансовый сектор резко вырос

Информационные технологии остаются лидером по выкупам, составляя 28,2% всех выкупов в S&P 500 в третьем квартале — хотя это заметно ниже 48,9% в третьем квартале 2020 года. Этот сектор потратил 66,1 миллиарда долларов, что на 5,3% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 32,8% больше по сравнению с прошлым годом.

Более интересно — рост финансового сектора на 48,2%, достигнув 61,9 миллиарда долларов, что теперь составляет 26,4% от общего объема выкупов. Это заметное восстановление по сравнению с третьим кварталом 2020 года, когда ограничения Федеральной резервной системы ограничили выкуп финансовых институтов всего 12,1 миллиарда долларов. За двенадцать месяцев финансовый сектор вложил 152,7 миллиарда долларов — это крупнейший вклад после технологий.

Сектора потребительских товаров и здравоохранения также были заметны, их совокупные расходы превысили $36 миллиардов за квартал.

Парадокс количества акций

Здесь возникает сложная ситуация. Несмотря на рекордные уровни затрат на выкуп, их фактическое влияние на количество акций остается удивительно слабым. Только 7,4% компаний из S&P 500 сократили разводненное количество акций на 4% или более по сравнению с прошлым годом — по сравнению с 9,6% в третьем квартале 2020 года и значительно ниже 22,8%, достигнутых в третьем квартале 2019 года.

Причина: рост цен на акции означает, что за каждый доллар покупается меньше акций. Компании тратят рекордные суммы, но достигают меньшего эффекта на расчет прибыли на акцию — важное отличие, которое многие участники рынка игнорируют.

Взгляд в будущее: что изменится в четвертом квартале и далее?

Ховард Сильверблат, старший аналитик индексов в S&P Dow Jones Indices, отметил, что, несмотря на кажущуюся активность, выкуп остается «осторожным по отношению к прибыли и рыночной стоимости». Он ожидает, что в четвертом квартале 2021 года показатели превзойдут рекорд третьего квартала, поскольку компании готовятся к итоговым отчетам за год, что может привести к превышению общего годового объема в $806 миллиардов.

Предложенный федеральный налог на выкуп в 1% вряд ли существенно повлияет на программы выкупа, как отметил Сильверблат — типичный дневной спред торгов, колеблющийся около этого порога, показывает, что важны не только объемы, но и стратегия тайминга и исполнения.

На 2022 год и далее важен один фактор: настроение рынка. Если акции даже немного снизятся, компании с сильным будущим денежным потоком и наличными могут ускорить выкуп акций в спешке — самоподдерживающаяся динамика, которая исторически поддерживала устойчивость рынка во время коррекций.

История выкупа акций в конечном итоге отражает уверенность в оценках и генерации наличных средств — однако рекордные расходы в сочетании с минимальным влиянием на количество акций свидетельствуют о том, что уверенность сталкивается с математикой премиальных цен.