Сейчас общий доход промышленных предприятий США составляет 3,4 трлн долларов. Исходя из этого показателя, примерно 2,6 трлн долларов приходится на дивиденды американского рынка, а дивидендная доходность составляет чуть более 4%. Доходность 30-летних государственных облигаций США должна следовать за дивидендной доходностью.

Если Федеральная резервная система снизит ставку, то общий объем ликвидности на рынке увеличится, и соответственно, дивиденды на американском рынке вырастут, а дивидендная доходность повысится. В результате, доходность государственных облигаций естественным образом повысится. Поэтому снижение ставки не может привести к снижению доходности долгосрочных облигаций — неправильное снижение ставки не имеет большого эффекта.

Таким образом, доходность долгосрочных облигаций определяется ростом номинального ВВП, то есть дивидендной доходностью, а не базовой ставкой. Более того, краткосрочные облигации также сильно зависят от роста номинального ВВП.

Утверждение, что доходность долгосрочных облигаций определяется базовой ставкой, безусловно, является ошибочным мнением и неправильной базовой логикой.