#美联储政策 Увидев протоколы заседания центрального банка, мои мысли вернулись к нескольким ключевым узлам тех лет.

Я очень хорошо помню период смягчения в 2015 году — с самого начала сокращения RRR рынок думал, что грядёт наводненный зверь, но именно он стал отправной точкой этой волны. Сегодняшняя формулировка «умеренного смягчения» напоминает мне логику ФРС после 2008 года, но сроки иные. Самое интересное — те, кто позже смотрел на это свысока, потом пожалели об этом.

Но на этот раз есть деталь, заслуживает размышления: не случайно, что три элемента — интернационализация в юанях, цифровой юань и система трансграничных платежей — появляются в протоколах собраний одновременно. Я видел, как слишком много проектов умирали из-за шока ликвидности, а также видел, как некоторые проекты возрождались благодаря открытию окна политики. Сам цикл смягчения не определяет жизнь или смерть проекта, ключевым является согласованность направления политики и потока капитала.

В истории бенчмаркинга: раунд корректировки в 2017 году произошёл, когда внутренняя политика сменилась с мягкой на нейтральную. Напротив, ожидания устойчивого смягчения обычно продлевают рыночные циклы, давая фундаментально обеспеченным проектам больше времени для проявления своей ценности. Общее направление интернационализации юаня означает расширение трансграничных каналов фондов, что существенно повысит привлекательность некоторых направлений.

Однако опыт научил меня, что смягчение политики — самый простой способ парализовать суждения. Когда ликвидности много, мусорные проекты могут успешно жить до тех пор, пока цикл не изменится. Вот почему я ценю устойчивость самого проекта, а не краткосрочные политические выгоды.