最近的行情走势确实有点意思。比特币在机构热钱的推波助澜下，一口气冲到了125000美元的历史新高，风光无两。反观以太坊，到了12月25日这个节骨眼，价格在2886美元附近上下波动，相比历史顶点已经跌了超过40%。两者的表现形成了鲜明的对照——一个一飞冲天，一个原地踏步。

更扎心的数据是ETH/BTC的交易对。这个汇率已经跌到了近些年最低的位置，比起曾经的高点足足跌了60%多。换句话说，如果你在去年同一个时间既持有比特币又持有以太坊，现在你的以太坊资产相对来说已经缩水不少了。

2025年的行情出现了一种特别的现象——市场的分化程度前所未有。那套老套路"四年周期"的剧本在今年基本失灵了。以前每轮牛市的经典套路是这样的：比特币先领涨，然后以太坊跟着补涨，最后各种山寨币开始轮动。但到了今年，这个逻辑被彻底打破。

为什么会这样？原因其实不复杂。比特币靠着现货ETF吸引了大量机构资金，成功地锁定了"数字黄金"的地位。而以太坊呢，涨幅严重滞后，陷入了一种尴尬的境地。

从链上数据看，情况更不乐观。以太坊网络上的Gas费用明显下降，这说明用户活跃度和网络需求都在走软。还有个挺有意思的现象——Layer 2解决方案这两年搞得很火，但它们的成功反而给以太坊挖了个坑。用户在L2上交易的时候，支付的Gas费是L2自己的代币或者稳定币，而不是ETH。结果就是L2越成功，对ETH的需求反而越低。这种"吸血鬼攻击"的效应正在慢慢显现。