最新拍卖的日本两年期国债出现意外——需求直线下滑，投标倍数仅3.26，远低于近一年平均的3.65。这背后究竟隐藏着什么信号？

交易员们已经给出了答案：日本央行的加息节奏，可能比大多数人预想的都要激进。

数据一览无余。两年期国债收益率已经飙升至1996年以来的最高点。十年期盈亏平衡通胀率更是冲上了2004年的峰值水平。尽管最近波动有所缓和，但债券市场早已拉响了警报。

上周日本央行行长植田和男刚刚把政策利率推向了30年的高位，随后却对下一步行动含糊其辞。这种模棱两可的态度直接点燃了市场的想象空间——日元应声贬值，收益率一路飙升。

真正的考验即将到来。本周五内阁会批准2026财年预算案，其中的政府发债计划一旦公布，很可能再度掀起债市波澜。紧缩周期真的开始了吗？日本会成为全球利率博弈中的下一个震中吗？这些问题，市场正在屏息以待。