Последние недели для держателей биткоина были довольно тяжелыми. Помните ли вы высказывание нескольких лет назад — «цифровое золото», способное противостоять инфляции и защищать от рисков так же, как физическое золото? Но к 2025 году эта теория кажется уже не столь убедительной.

Цифровое выглядит довольно неловко. За последние пять лет биткоин вырос почти в четыре раза, что звучит неплохо, но за последние полгода он упал на 16%, и даже при кратковременных откатах всё равно остается убыточным примерно на 11%. В то же время, физическое золото показывает гораздо более стабильные результаты — за последний год оно выросло почти на 60%, а за полгода — на 24%. Те, кто давно верит в золото, действительно могут улыбаться более широко.

В чем же проблема с биткоином?

Есть несколько версий. Первая — часть инвесторов зафиксировали прибыль, как только увидели рост. Вторая — это влияние ранее более жесткой политики Федеральной резервной системы (хотя сейчас она уже смягчилась) — повышение ставок негативно сказывается на активах без генерации денежного потока. Также указывают на рост затрат на энергию. Майнинг становится всё дороже, и логика существования биткоина начинает казаться всё более неловкой.

Более болезненно — давление на корпоративном уровне. Например, у некоторых компаний, которые раньше постоянно докупали активы за счет выпуска акций или облигаций, уже не получается продолжать. Когда цена падает, а рыночная капитализация опускается ниже себестоимости, инструменты для докупки перестают работать, и компании вынуждены продавать активы, чтобы погасить долги. В результате ореол «цифрового золота» у биткоина немного тускнеет. Настоящие активы-убежища не требуют срочной конвертации в доллары при наступлении срока погашения.