На поверхности кажется, что рынок колеблется, на самом деле в глубине происходят скрытые процессы. Многолетний опыт анализа криптоактивов показывает, что Биткойн тихо проходит через трансформацию — от чисто спекулятивного инструмента к центру борьбы за ликвидность.

Недавно я просмотрел данные ордербука на биржах и обнаружил поразительный факт: ликвидность Биткойна стремительно иссякает. В сравнении с глубиной ордеров во время бычьего рынка 2021 года, сейчас осталось всего треть от того уровня. Это может показаться незначительным, но в реальной торговле это совершенно другое — крупный ордер может вызвать скачок цены на несколько пунктов.

Ирония в том, что всё это происходит на фоне достижения 6-летнего минимума 30-дневной годовой волатильности Биткойна. Кажется, рынок готовится к чему-то — ощущение «тишины перед бурей» становится всё сильнее.

**Куда исчезла ликвидность**

Когда говорят о ликвидности Биткойна, обычно смотрят только на графики свечей. Но проблема гораздо глубже — глубина рынка исчезает с такой скоростью, что не заметить это невозможно невооружённым глазом.

Вот факты: в начале декабря этого года, после достижения исторического максимума в 126 000 долларов в начале октября, цена за чуть более месяца упала ниже 89 000 долларов, потеряв более трети стоимости. Звучит страшно, но это лишь вершина айсберга.

Настоящая проблема кроется глубже. Структура ликвидности меняется в тени. Недавно один мой коллега из институционального сектора пожаловался, что они хотят крупной покупкой купить 50 миллионов долларов Биткойна, но обнаружили, что сделать это спокойно невозможно — даже немного крупные ордера вызывают ценовые рывки. Это и есть реальная картина кризиса ликвидности.

Эффективное предложение на рынке на самом деле очень ограничено. Долгосрочные держатели «заморозили» свои Биткойны, а также, по оценкам, миллионы монет ушли в холодные хранилища, оставляя на рынке очень мало ликвидных активов.