Растущая роль технологий EUV в пересмотре прибыльности оборудования для полупроводников

ASML Holding находится в центре самой критической трансформации в производстве полупроводников. Финансовая траектория компании все больше зависит от того, насколько быстро экстремальная ультрафиолетовая (EUV) литография станет стандартом в отрасли — особенно в передовых логических и DRAM производственных линиях.

История маржи, стоящая за принятием EUV

Цифры рассказывают убедительную историю. В третьем квартале 2025 года ASML Holding показала валовую прибыль в 51,6%, что представляет собой улучшение на 80 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. Этот рост не произошел случайно. Он отражает устойчивый спрос клиентов на системы EUV, которые имеют значительно более высокие ценники, чем их ультрафиолетовые предшественники, в сочетании с укреплением послепродажного бизнеса, основанного на обновлениях программного обеспечения и услугах по техническому обслуживанию.

Производство логических микросхем остается основным направлением, представляя примерно две трети доходов системы. Современные технологические узлы микросхем по своей природе требуют множественных слоев обработки EUV, что увеличивает коэффициенты использования оборудования и подогревает постоянный спрос на улучшения программного обеспечения и техническую поддержку — потоки доходов, которые обычно имеют более высокие маржи, чем первоначальные продажи оборудования.

DRAM становится следующим драйвером прибыльности

Технология DRAM тихо становится столь же важной. Революция ИИ ускорила спрос на специализированные архитектуры памяти, особенно на варианты памяти с высокой пропускной способностью, которые требуют передовых этапов производства. Поскольку производители памяти переходят к более плотным и сложным проектам чипов, внедрение EUV ускоряется в их фабриках. Этот сдвиг имеет конкретные финансовые последствия для ASML: заказы на более ценные системы заменяют устаревшее оборудование с низкой маржой.

Слияние имеет огромное значение. Широкое проникновение EUV как в сегментах логики, так и в DRAM создает более благоприятную бизнес-структуру — такую, в которой повторяющиеся доходы от услуг все больше компенсируют любые циклические колебания в продажах нового оборудования.

Прогноз финансовых показателей

Перспективы управления на IV квартал 2025 года подтверждают этот импульс. ASML Holding прогнозирует доходы в диапазоне от €9,2 миллиарда до €9,8 миллиарда, что представляет собой последовательное увеличение на 26,3% в среднем. Ожидания по валовой марже на уровне 51-53% предполагают рост на 40 базисных пунктов. За весь 2025 год компания ожидает примерно 15% роста продаж с маржами около 52%, подчеркивая устойчивый спрос в отрасли.

Конкуренция в оборудовании для производства чипов

Хотя ASML обладает монополией на EUV, более широкий рынок оборудования для полупроводников остается конкурентоспособным. Applied Materials поставляет системы осаждения и травления, которые необходимы как для зрелых, так и для передовых узлов. KLA Corporation специализируется на инструментах мониторинга выхода и контроля процессов — системах, на которые полагаются производители чипов для оптимизации эффективности производства по мере увеличения сложности.

Оценка и рыночная позиция

Акции ASML выросли на 33,3% за последние шесть месяцев по сравнению с ростом на 22,2% в секторе компьютеров и технологий. В настоящее время акции торгуются по прогнозируемому коэффициенту цена/прибыль 33,76—значительно выше среднего по сектору, равного 27,76—рынок закладывает в цену значительное расширение будущих доходов.

Консенсусные прогнозы предполагают рост прибыли в 2025 году примерно на 39,3% по сравнению с предыдущим годом, при этом в 2026 году ожидается рост всего на 3,8%. Недавние пересмотры оценок благоприятствуют 2025 (пересмотру вверх), в то время как прогнозы на 2026 год снизились. Компания имеет рейтинг Zacks Rank #3.

Большая картина

По мере роста объемов EUV и расширения установленных баз по всему миру архитектура маржи ASML должна постепенно укрепляться со временем. Комбинация динамики перехода логики и DRAM создает прочный фундамент для устойчивого улучшения прибыльности — тезис, который все больше поддерживает рыночную оценку компании.