Почему современные строители богатства делают крупные ставки на железнодорожные перевозки в Северной Америке

При изучении самых успешных инвесторов сегодняшнего дня возникает увлекательный паттерн: они направляют капитал в инфраструктурные сектора, которые приносили богатство в 19 веке. Эта стратегия отражает подход исторических индустриальных магнатов, таких как Вандербильт и Гулд, но она оказывается удивительно актуальной в 21 веке.

Инфраструктурная игра, которая привлекла внимание миллиардера

Железнодорожный транспорт представляет собой одну из самых недооцененных инвестиционных возможностей в Северной Америке. Уоррен Баффет Berkshire Hathaway (NYSE: [BRK-B]) продемонстрировал эту убежденность в 2009 году, приобретя Burlington Northern Santa Fe за $34 миллиард — их крупнейшая покупка на сегодняшний день. Точно так же один из самых богатых людей мира тихо создал значительную позицию в железнодорожной логистике, рассматривая ее как основополагающий элемент долгосрочного сохранения богатства.

Через свой инвестиционный инструмент Cascade Investments и благотворительный фонд этот инвестор накопил 12% акций Canadian National Railway Co. (NYSE: [CNI]), стоимостью более $6 миллиард долларов. Постепенное накопление началось в 2006 году, когда первоначальные вложения превысили 5%. С того момента акции CNI выросли примерно на 200%, значительно опередив рост индекса Dow Jones Industrial Average на 35% за тот же период.

Множественные катализаторы роста, способствующие производительности

Сила Canadian National Railway отражает несколько структурных преимуществ в североамериканской экономике. Энергетическая инфраструктура остается основным фактором спроса — с задержками в утверждении трубопроводов железнодорожный транспорт продолжает оставаться доминирующим методом транспортировки канадской нефти к нефтеперерабатывающим заводам на побережье Мексиканского залива США. Это ограничение само по себе обеспечивает устойчивые объемы перевозок независимо от будущих разработок трубопроводов.

Бум сланцевой энергетики создал неожиданный двигатель роста через логистику фракционной песчаной. Выручка CNI от фракционного песка выросла на 23% в первом квартале, при этом планируется дальнейшее расширение на объектах в Висконсине для обслуживания буровых операций в Северной Дакоте и Монтане.

Сельскохозяйственные товары предоставляют еще один положительный фактор. Ожидается, что рекордный урожай зерна в Канаде увеличит объемы зерна CNI на 13% выше исторических средних значений. Компания получает выгоду на обоих концах товарного цикла — транспортируя удобрения на фермы и отправляя зерно в экспортные порты, извлекая выгоду из глобального цикла спроса на продукты питания.

Финансовые показатели подтверждают эти драйверы роста. Прибыль за первый квартал превысила ожидания, чистая прибыль увеличилась на 12% по сравнению с прошлым годом, а выручка выросла на 9% до C$60 миллионов, что выше прогнозов аналитиков — впечатляющие результаты, учитывая суровые зимние условия, которые обычно ограничивают операции.

Метрики оценки благоприятствуют лидеру рынка

По сравнению с Canadian Pacific Railway (NYSE: [CP]), CNI предлагает более привлекательный профиль риска и вознаграждения. CNI торгуется по прогнозируемому соотношению цена/прибыль 15.9 с мультипликатором стоимость бизнеса/EBITDA 13. Операционные маржи достигают впечатляющих 36%, в то время как доходность дивидендов составляет 1.5%, что соответствует всего 28% коэффициента выплаты — оставляя значительное пространство для реинвестирования или увеличенных распределений.

Канадская Тихоокеанская железная дорога торгуется по 17,3 кратным будущим earnings с EV/EBITDA 16, в то время как операционные маржи отстают на 31%. Ее дивидендная доходность составляет 0,7%, что значительно ниже CNI, что свидетельствует о менее дружелюбном к акционерам распределении капитала.

Ключевой риск-фактор

Экономическая чувствительность остается первоочередным вопросом. Как циклический транспортный бизнес, объемы Canadian National Railway прямо коррелируют с экономическими условиями в США и Канаде. Значительное экономическое сокращение окажет давление на спрос на грузоперевозки и финансовые результаты.

При среднем коэффициенте P/E по всему рынку в 20.8, CNI может достичь $81 за акцию, что предполагает потенциал роста на 30% от текущих уровней, что оправдывает внимание со стороны инвесторов, ищущих возможность вложений в транспортную инфраструктуру Северной Америки.