Федеральная резервная система (ФРС)官员释放重要信号：通胀数据背后的真相与明年经济前景

【链文】Недавно один из ключевых фигур Федеральной резервной системы (ФРС) высказал несколько интересных мнений. Данные по инфляции за ноябрь действительно выглядят неплохо, но за ними может скрываться некоторая “нечистота” — правительственное приостановление работы в октябре и первой половине ноября нарушило ритм сбора данных, что могло привести к занижению статистики.

Как это конкретно оценить? Согласно данным, опубликованным Бюро трудовой статистики, годовой темп роста CPI за ноябрь составляет 2,7%, что выглядит довольно оптимистично. Однако если учесть сложность измерения данных, то скорректированный реальный уровень может быть ближе к 2,9% или даже 3,0% — именно такой уровень общепринят среди прогнозистов рынка.

Интересно, что у этого чиновника есть свое мнение о процентных ставках. Она считает, что текущий уровень нейтральной процентной ставки серьезно недооценен, другими словами, “комфортная ставка”, которую экономика может выдержать, гораздо выше, чем мы думаем. Логика этой точки зрения очень ясна: сама экономика уже обладает достаточной динамикой, и в следующем году она вполне может поддерживать устойчивый рост.

Конечно, нейтральную процентную ставку нельзя измерить напрямую, её можно только вывести из фактических показателей экономики. Но этот сигнал действительно заслуживает внимания — если в следующем году экономика останется сильной, то пространство для снижения ставок может быть не таким большим, как это ранее ожидали на рынке. Это окажет влияние на всю структуру распределения активов.