За пределами заголовков: почему доллар по-прежнему доминирует на мировых нефтяных рынках

Последняя волна освещения в СМИ о истёкшем соглашении между США и Саудовской Аравией по нефти вызвала широкое замешательство среди инвесторов. Многие источники сообщили, что 50-летняя договорённость по нефтедолларам завершилась 9 июня, что предположительно означает кардинальные изменения на мировых энергетических рынках. Однако этот нарратив упрощает гораздо более сложную реальность.

Отделение фактов от вымысла

Реальная экономическая основа восходит к 8 июня 1974 года, когда Соединённые Штаты и Саудовская Аравия создали Совместную комиссию по экономическому сотрудничеству. Этот орган был создан в ответ на эмбарго ОПЕК 1973 года для укрепления двусторонних отношений. Однако более глубокий анализ показывает, что договорённость в основном касалась экономического сотрудничества — а не строгого требования, чтобы нефть оценивалась исключительно в долларах.

Важное уточнение появилось, когда Bloomberg News получил ранее засекреченные документы через запросы по Закону о свободе информации в 2016 году. В них было раскрыто, что Саудовская Аравия, в обмен на военную защиту, согласилась на значительные инвестиции в казначейские облигации США. Это было в первую очередь стратегической финансовой договорённостью, а не мандатом, предписывающим операции только в нефтедолларах.

Рассмотрим доказательства: даже после 1974 года Саудовская Аравия продолжала принимать другие валюты, включая фунты стерлингов, за нефть. Соглашение Совместной комиссии никогда не предусматривало исключительность доллара. Как отмечают экономисты крупных финансовых институтов, договорённость была сосредоточена на сотрудничестве, а не на монополии валют.

Современная реальность усилий по де-долларизации

Чтобы понять текущую ситуацию, необходимо признать реальные сдвиги в моделях товарных сделок. Развивающиеся экономики ищут альтернативные схемы — Россия и Китай всё чаще расплачиваются за нефть в юанях, в то время как Индия и ОАЭ заключают сделки в местных валютах. Эти изменения являются результатом санкционных режимов и стратегических целей автономии.

В 2023 году Китай получил большую часть российской нефти с оплатой в юанях, а не в долларах. Страны Ближнего Востока исследуют пути обхода доллара. Эти события отражают реальные усилия по снижению зависимости от механизмов американской валюты.

Почему доллар остаётся как нефтедоллар

Несмотря на эти альтернативы, доллар США по-прежнему прочно закреплён в глобальных энергетических рынках. Данные Международного валютного фонда показывают, что хотя доля доллара в мировых резервах немного сократилась, конкурирующая валюта так и не появилась в качестве полноценной замены. Большинство нефтяных сделок — особенно экспортных поставок Саудовской Аравии — продолжают рассчитываться в долларах.

Это обусловлено структурными факторами, которые трудно устранить. Глубокая военно-экономическая взаимозависимость между Вашингтоном и Эр-Риядом, уходящая корнями в договорённости 1945 года, создаёт мощные стимулы для торговли в долларах. Кроме того, роль доллара в глобальной финансовой инфраструктуре означает, что даже при сделках в альтернативных валютах окончательное урегулирование и накопление резервов обычно возвращаются к долларам.

Сетевые эффекты, заложенные в века финансовой архитектуры, создают инерцию, превосходящую любые отдельные соглашения или политические изменения.

Вердикт

Медийные нарративы о несуществующем договоре по нефтедолларам отражают искажения исторических соглашений, усугублённые давлением на создание сенсационных финансовых историй. Хотя реальные изменения в моделях товарных сделок заслуживают внимания — особенно покупки нефти в юанях и региональные инициативы по де-долларизации — фундаментальная позиция доллара на мировых энергетических рынках остаётся неизменной. Инфраструктура, поддерживающая доминирование доллара, слишком глубока, чтобы быть разрушенной истечением любого двустороннего соглашения.