Не мечтайте больше, "глобальное стимулирование" 2026 года вряд ли произойдет.

Последняя точечная карта ФРС уже показала свои намерения: в следующем году два раза понизят ставку, в 2027 — еще раз, а к 2028 году речь пойдет о нормализации ставок. Это прямо разрушает ту сладкую иллюзию рынка — что ФРС не откроет шлюзы для спасения рынка. Логика "ЦБ возьмет на себя управление" сейчас должна уйти в прошлое.

Но это еще не самое важное. Более болезненно то, что рынок неправильно понимает покупку ФРС 400 миллиардов долларов госдолга. Многие при слове "покупка" сразу радуются, на самом деле это не QE — это RMP (операция обратного репо). Разница очень велика: QE — это настоящая закачка денег в рынок, а RMP — это экстренная мера, предназначенная для закрытия дыр в ликвидности банков на конец года.

Образно говоря: QE — это налить воды в бассейн, QT — выкачать её, а RMP — это взять уже вылитыю воду и использовать её снова, и после этого её тоже придется вернуть. Это лишь техническая стабилизация, никакого нового этапа мягкой политики.

Что действительно может показать направление рыночной ликвидности — это несколько показателей: есть ли смягчение требований SLR, смогут ли банки расширять баланс, будет ли государство действительно вкладывать реальные деньги, а также как изменится правило ON RRP.

Далее нужно следить за двумя ключевыми данными: одним из них — данные по безработице за декабрь (особенно за ноябрь, поскольку из-за остановки правительства показатели могут быть не очень приятными), а другим — индексы CPI за январь следующего года. Если после снижения ставки инфляция останется неконтролируемой, ФРС точно продолжит затягивать пояс.

Короче говоря, текущая рыночная ситуация не столь оптимистична. Надеяться на масштабное стимулирование в 2026? Судя по текущей динамике, это скорее похоже на загадывание желаний в небо. Только поняв истинную природу политики, можно понять, куда движется рынок.