2026 крипторынок "ядерный" катализатор: мечты о 4 триллионах стейблкоинов за кулисами ослабления eSLR

Когда все еще обсуждают эффективность полугодового цикла биткойна в сообществе шифрования, в торговых залах Уолл-стрит уже ходит фраза: "На этот раз это жестче, чем полугодие."

30 ноября поздно ночью, когда в федеральном реестре тихо была опубликована поправка к предложению о модификации дополнительного соотношения заемного капитала (eSLR), сообщение в Telegram разразилось в институциональной торговой группе: "eSLR отменен, игра окончена."

За этой строкой скрыты 210 миллиардов долларов, связанных на целых десять лет банковского капитала, которые вот-вот будут освобождены.

Забытые оковы: как eSLR подавляет банковские покупки облигаций?

Дополнительное соотношение капитала (SLR) было установлено как регуляторная граница после финансового кризиса 2008 года, требуя, чтобы основной капитал банков (Tier 1 Capital) составлял не менее 5% от общего актива (для крупных банков - 6%). Это означает, что на каждый 100 долларов США казначейских облигаций, которые банк держит, необходимо заморозить 6 долларов капитала, что значительно снижает привлекательность держания государственных облигаций.

А основное содержание предложения от 30 ноября очень простое: "При расчете SLR исключить высококачественные ликвидные активы (HQLA) — в основном казначейские облигации США — из знаменателя." Другими словами, банки могут без ограничений покупать казначейские облигации США, не требуя для этого дополнительных капитальных резервов.

Не стоит недооценивать эту "менее 1%" корректировку, она означает, что затраты банков на покупку государственных облигаций снизятся с "регуляторной штрафной стоимости" до почти нуля.

"Совершенный шторм" стейблкоинов: когда банки становятся безграничным потребителем государственных облигаций

Основная логика таких популярных стейблкоинов, как USDT, USDC, FDUSD, крайне проста: на каждый выпущенный доллар стейблкоина за ним должно стоять активов на сумму в 1 доллар в качестве резервов. А большая часть этих резервов — это краткосрочные американские государственные облигации.

Текущий общий объем стейблкоинов составляет около 306 миллиардов долларов США, что соответствует необходимости обладать 306 миллиардами долларов США в государственных облигациях. Когда банки могут без ограничений покупать государственные облигации, происходит три вещи:

1. Стоимость выпуска стремится к нулю

Текущие трудности, с которыми сталкивается выпуск стейблкоинов, заключаются в том, что краткосрочные процентные ставки по государственным облигациям составляют около 4,5%, но банки, владея облигациями, должны использовать капитал, что приводит к высоким затратам на хранение и сделки. Как только SLR будет ослаблено, банки будут стремиться стать хранителями резервных активов стейблкоинов, снижая затраты за счет эффекта масштаба. В это время доходность эмитентов стейблкоинов возрастет с текущих 1-2% до уровня, близкого к процентной ставке самих облигаций.

2. Эффект "летучего колеса" с масштабным расширением

Прогнозные цифры, которые в настоящее время обсуждаются на Уолл-стрит, просто поражают: согласно базовому сценарию Citibank, к 2030 году размер крипторынка стейблкоинов достигнет 1,9 трлн долларов, в оптимистичном сценарии - 4 трлн долларов, а самые агрессивные трейдеры говорят о 8 трлн долларов. Это означает рост с текущих 306 млрд на 6-26 раз.

3. Поток ликвидности на крипторынке

стейблкоин является "кровью" шифрования мира. Когда общий объем крови вырастет в 5-10 раз, пределы рычага всей экосистемы будут полностью открыты. DeFi, RWA (активы реального мира), мем-токены, Layer2, все направления получат беспрецедентную поддержку ликвидности.

Предварительная версия 2020 года: временное ослабление, постоянное безумие

Это не первый раз, когда Федеральная резервная система изменяет SLR. В апреле 2020 года, во время вспышки пандемии, Федеральная резервная система временно освободила SLR от расчета по государственным облигациям и резервам, позволив банкам неограниченно удерживать эти два типа активов.

Каков результат? Биткойн вырос с примерно 4000 долларов в апреле 2020 года до 69000 долларов в ноябре 2021 года, увеличившись более чем в 16 раз за 18 месяцев. Более важно, что тогда это была лишь временная льгота, и регулирующая среда для участия банков в шифровании была крайне жесткой.

А в этот раз это постоянное освобождение, совпадающее с тремя благоприятными политическими мерами:

• Отмена SAB 121: банки не обязаны нести дополнительные обязательства за хранение шифрованных активов

• Закон о стейблкоинах вступил в силу: банки могут легально выпускать стейблкоины

• Правительство Трампа открыто поддерживает: от SEC до OCC, регулирующая политика полностью изменилась

Это не просто "бычий рынок после халвинга", а тройное воздействие: период халвинга + бесконечное количественное смягчение + зеленый свет политике.

Уолл-стрит уже "All In": стратегия опережающего запуска со стороны институтов

Самые чуткие организации уже действуют:

• Circle полностью конвертировала резервные активы в краткосрочные государственные облигации США с сроком до 3 месяцев, максимизируя政策红利

• Фонд BUIDL BlackRock (токенизированный фонд американских облигаций) за месяц поглотил 500 миллионов долларов, общая сумма активов под управлением приближается к 2,9 миллиарда долларов, за которым стоит JPMorgan, который безумно скупает активы.

• Goldman Sachs назвал "стейблкоин - арбитраж по краткосрочным облигациям" одной из самых привлекательных торговых стратегий 2026 года.

Трейдер, работающий в хедж-фонде Castle, сообщил, что на прошлой неделе он полностью перераспределил клиентские средства в 3-месячные T-Bill и установил условие срабатывания: когда доходность коротких облигаций упадет ниже 3%, он полностью вложит средства в шифрование активов. Его логика проста и пряма: "Это не временное освобождение, это навсегда. Готовьтесь смотреть шоу."

Риски и веселье идут рука об руку: двусторонний меч на фоне наводнения в 40 триллионов долларов

Что произойдет, когда 40 триллионов долларов стейблкоинов хлынут на рынок?

Оптимистичный сценарий: Биткойн достигнет 200000 долларов, Эфириум преодолеет 20000 долларов, Солана достигнет 1000 долларов. Все криптоактивы наслаждаются эпическим расширением оценки.

Пессимистичный сценарий: системный риск левереджа. Увеличение объема стейблкоинов в 10 раз означает, что сложность ликвидации DeFi-протоколов возрастает экспоненциально. Если произойдет событие, подобное обрушению UST, это может вызвать "крипто-версии момента Лемана".

Риск регуляторного отторжения: если масштаб стейблкоинов вырастет до угроза традиционной банковской системе, не исключено, что SEC или FSOC (Комитет по финансовой стабильности) введут более строгие требования к достаточности капитала, а возможно, даже непосредственно ограничат участие банков.

Рынок расписание: "Трехступенчатый план" 2026 года

Первый этап (Q4 2025 - Q1 2026): предложение eSLR проходит 60-дневный период публичного обсуждения, ожидается, что оно будет официально внедрено до марта 2026 года. Институты начинают активные закупки, предложение стейблкоинов умеренно вырастет до 400 миллиардов долларов.

Второй этап (Q2-Q3 2026): банковская система завершает техническую интеграцию, стоимость выпуска стейблкоинов значительно снижается. Объем предложения может взорваться до 1-2 триллионов долларов, что подталкивает биткойн к 150000 долларов.

Третий этап (Q4 2026 - 2027): Если все пройдет гладко, цель в 40 триллионов долларов будет достигнута. Общая рыночная капитализация крипторынка может превысить 10 триллионов долларов, официально войдя в мейнстримную финансовую систему.

Правила выживания инвестора

На этом "макро-крановом" празднике розничные инвесторы должны остерегаться слепого роста:

1. Не торгуйте гаммой на бета-рынке: когда общая ликвидность на рынке избыточна, держать BTC и ETH в спотовом режиме безопаснее, чем использовать высокие кредитные плечи. Четыре триллиона может поднять все корабли, но также может мгновенно утопить все плечи.

2. Обратите внимание на сегмент "нативных стейблкоинов": протоколы платежей на блокчейне (такие как CCTP для USDC), инфраструктура DeFi (USDS от MakerDAO), платформы токенизации реальных активов (Centrifuge), эти сегменты, которые напрямую выигрывают от роста стейблкоинов, получат сверхприбыли.

3. Мониторинг политических рисков: внимательно следите за предупреждениями FSOC о масштабах стейблкоинов, за последующими дополнениями Федеральной резервной системы к исключению SLR, а также за согласованностью политики шифрования внутри администрации Трампа. Любой разворот в политике может стать "черным лебедем".

4. Постепенное накопление, отказ от all in: даже если макронаратив идеален, рынок все равно будет переживать многократные очистки на 20%-30%. Регулярные инвестиции в BTC в диапазоне 85,000-90,000 долларов более надежны, чем единовременные вложения.

Последнее предупреждение: когда все веселятся

Крипторынок 2024-2025 годов уже заставил многих почувствовать безумие, но настоящее безумие еще не пришло.

Когда 40 триллионов долларов стейблкоинов хлынут на рынок, он может вырасти до высоты, которая заставит всех чувствовать себя "неуверенно". В этот момент вспомните слова того старого волка с Уолл-стрит: "На этот раз это не временное освобождение, это постоянное освобождение."

Кошелек готов, но не стоит готовиться только к покупке. Также нужно быть готовым выжить, когда пузырь лопнет.

Потому что в этот раз движущей силой рынка больше не является FOMO розничных инвесторов, а американская финансовая система сама открыла кран и прямо вставила шланг в крипторынок.

Эта вечеринка только начинается в 2026 году. #稳定币 #美国国债 #加密市场 #SLR政策 #Трамп

Предупреждение о рисках: реализация политики eSLR сопровождается неопределенностью, прогнозы по масштабам стейблкоинов основаны на текущих рыночных условиях, фактическое продвижение может быть скорректировано в связи с изменениями в регулировании. Криптовалютный рынок характеризуется высокой волатильностью, пожалуйста, тщательно оценивайте риски.
$BTC ‌$ETH ‌$SOL ‌