Ловушка $48B Биткойн, о которой никто не говорит

Одна корпорация сейчас владеет 3.26% от всех Биткойн, которые когда-либо будут существовать. $48.37 миллиардов заблокировано. Звучит оптимистично? Финансовые показатели рассказывают другую историю.

Вот грязная математика: $54M наличными. $700M годовые обязательства по дивидендам. Их программный бизнес истощает наличные. Они собрали 19,5 млрд долларов за девять месяцев 2025 года — не для нового Биткойна. Просто для обслуживания долга от предыдущих привлечений капитала.

Это механика Понци из учебника: занимать деньги, чтобы платить проценты за вчера.

Схема работала только тогда, когда их акции торговались по цене в 2 раза выше стоимости Биткойна. Бесплатные деньги. Выпуск акций на самом деле увеличивал количество Бит по акции для существующих держателей. Затем наступил ноябрь. Премия упала до 1.0x. Теперь каждое привлечение капитала размывает доли всех.

**Ловушка дивидендов становится темнее.** Началась с 9% в июле. Выросла до 10.5% к ноябрю. Каждый падение ниже $100 вызывает повышение. Нет предохранительного клапана. Если паника распространится, они spirale в вынужденные продажи Биткойна. Продажа разрушает всю теорию.

**15 января меняет всё.** MSCI решает, приведёт ли владение более чем 50% Биткойн к исключению из индекса. Эта корпорация владеет 77% Биткойн. Исключение автоматическое — не по усмотрению. JPMorgan оценивает принудительные продажи на сумму 2,8 миллиарда долларов только от индексных фондов. Общая ликвидационное давление может достичь 8,8 миллиарда долларов.

Помните 10 октября? Биткойн упал на 17%, книги заказов обрушились на 90%, $19B ликвидировано за 14 часов. Эта корпорация владеет 3,26% от общего объема. Если им нужно продать 100K Биткойн для выполнения обязательств, ликвидности для поглощения этого без разрушения всего нет.

Они утверждают, что у них есть 71 год покрытия дивидендов. Эти расчеты предполагают продажу $1B Биткойн ежегодно без изменения цены. Октябрь доказал, что это фантазия.

К марту 2026 года приходит вердикт: реструктурировать и сократить, или вся корпоративная модель казначейства Биткойна взорвется как неудачный эксперимент.

Временная линейка заблокирована. Механика ясна. Исход уже написан.

BTC-0.06%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .