Последние данные о ликвидном кризисе в США по мере приближения конца ноября 2025 года.

Даже после нескольких сокращений ставок ФРС в этом цикле денежные рынки показывают явные сигналы стресса. Почему? Три огромные преграды сходятся одновременно.

Сначала: количественное ужесточение не останавливается. Федеральная резервная система продолжает сокращать свой баланс, изыскивая ликвидность из системы месяц за месяцем. Это более жесткие условия по замыслу.

Второй фактор: эмиссия казначейских облигаций пошла по параболе. Государство наводняет рынок новым долгом, и это сумасшедшим образом поглощает доступные денежные средства. Большее предложение конкурирует за тот же пул долларов.

Третья часть головоломки — и здесь становится интересно для рискованных активов — эти динамика создают реальное трение на рынках ночного кредитования. Ставки растут на рынках репо, даже когда ФРС снижает свою базовую ставку. Этот разрыв говорит вам о чем-то важном относительно фактических условий ликвидности по сравнению с заголовочной политикой.

Итог? Ситуация с ликвидностью остается сложной, несмотря на поверхностное ослабление. Снижение ставок звучит мягко, но когда вы одновременно истощаете резервы через QT, в то время как Казначейство должно финансировать огромные дефициты, чистый эффект на рыночную ликвидность все равно может быть ограничивающим.

Это важно для волатильных активов. Когда на рынке денежного обращения нарастает стресс, капитал, как правило, сначала устремляется к безопасности. Обратите внимание на ставки ночного финансирования и резервы - они сейчас являются более точными индикаторами в реальном времени, чем ставка федеральных фондов.