Имплозия Luna's $40B : Что на самом деле убило этого 'Убийцу Ethereum'

Помните май 2022 года? Luna от Terra упала с $119 до $0.0001 за 72 часа. $40 миллиард в стоимости испарился быстрее, чем вы успеете сказать “алгоритмический стейблкоин.”

Вот что на самом деле произошло — не учебная версия.

Идеальный шторм

Луна обрушилась, потому что UST (стейблкоин Terra) сломал свой $1 пег. Звучит скучно? Это не так.

UST, как предполагалось, был обеспечен токенами Luna через механизм, который работает только тогда, когда люди в него верят. Как только появились сомнения—$300M выведены из Anchor Protocol (с доходностью 20% APY, очевидно, несостоятельной)—дамба прорвалась.

Математика: Если UST упадет до $0.90, арбитражники могут создать Luna, чтобы восстановить паритет. Но для этого Luna должна иметь ценность. Ценность Luna зависит от того, что UST остается на уровне $1. Вы понимаете проблему?

Это похоже на дом из карт, где каждая карта сделана из бумаги, которая стоит денег только если дом не развалится. В тот момент, когда кто-то чихнет…

Почему киты это вызвали

Крупные держатели (, включая кошельки основателя До Квона ), начали распродажу. Когда крупные игроки начинают выходить, розничные инвесторы следуют за ними, как пилотные рыбы. Появились негативные новости — Celsius Network, крах 3AC — и вдруг UST больше не была «более безопасной» ставкой.

Домино:

• UST теряет привязку → печать Luna ускоряется → цена Luna обрушивается → UST падает еще больше → панические ликвидации

150 миллиардов токенов Luna были выпущены за дни. Гиперинфляция в реальном времени.

Что это на самом деле учит

1. Механизм ≠ Гарантия: Не доверяйте никакой системе, которая требует постоянной веры для функционирования. Проверьте основы.

2. 20% доходности не существует: Если что-то обещает абсурдные доходы с “нулевым риском”, кто-то берет риск на себя—обычно это пользователи, выходящие последними.

3. Концентрация убивает: у Luna были огромные держатели токенов и единая точка отказа (пег UST). Децентрализация не должна быть слоганом; она должна быть архитектурой.

4. Скорость имеет значение: Луна упала на 99,9% за 3 дня. Если вы полагаетесь на постепенный выход, вы держите пакет. Состав портфеля — это вопрос жизни и смерти в криптовалюте.

5. Должная осмотрительность не подлежит обсуждению: Модель Luna подвергалась критике на протяжении многих лет. Риск был известен — просто игнорировался теми, кто гнался за 20% APY.

Урок о Мета

Самые жестокие крахи криптовалюты не случайны. Это неудачи дизайна механизма + избыточное кредитное плечо + поведение стада. Luna просто была самым ясным примером.

Перед покупкой чего-либо: Спросите себя — что это разрушает? Если ответ “ничто” или “только если люди перестанут верить”, это ваш красный флаг.

Ликвидаторы Luna все еще удерживают миллиарды токенов из банкротного имущества. Проект продолжает существовать как LUNC — зомби с 88% держателей в убытке. Это не восстановление; это напоминание.