Почему китайские технологические гиганты трансформируют инвестиционные портфели 2025 года

Ландшафт китайского фондового рынка

Китайские фондовые рынки работают на нескольких уровнях: Шанхайская фондовая биржа (SSE, третья по величине в мире), Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE, ориентированная на технологии), Пекинская фондовая биржа (SME, инновационный хаб), и Гонконгские биржи (Азиатские ворота). Для международных инвесторов H-акции и ADR остаются наиболее доступными каналами — без ограничений на материковом рынке, деноминированы в HKD/USD, высокая ликвидность.

Самые убедительные выборы 2025 года: анализ на основе данных

Настоящая история за этими числами

Tencent доминирует с выручкой $87.2B за последние 12 месяцев и 25% чистой маржей — интеграция его Hunyuan AI в WeChat и облачные сервисы обозначает критическую точку изменения. С начала года +16.8% отражает уверенность рынка в его защитных барьерах.

Реструктуризация Alibaba снизила чистые маржи до 8.3%, но выручка в $129.5B сигнализирует о потенциале восстановления. Сжатие P/E (17.1x) делает это ловушкой стоимости или скрытым жемчужиной в зависимости от выполнения.

Вертикальная интеграция BYD — аккумуляторы, чипы, электромобили — создает конкурентные преимущества, которые соперники не могут воспроизвести. Несмотря на маржу в 5,1%, сжатую ценовыми войнами, международная экспансия (Индия, Юго-Восточная Азия, Европа) компенсирует насыщение на внутреннем рынке.

Маржа CATL 12,2% выделяется на фоне избытка батарей — его натрий-ионные и полутвердые технологии защищают конкурентные преимущества от новых соперников. Следите за сегментом хранения энергии для роста.

Взрывной рост Meituan на +45.5% с начала года отражает восстановление после нарушения Douyin. P/E 38 раз кричит о дороговизне, но расширение в Юго-Восточной Азии в 2025 году может стать катализатором пересмотра прибыли.

SMIC торгуется на -5.4% с начала года несмотря на 11.8% маржи — давление санкций США. Тем не менее, внутренний спрос на электромобили/чипы стабилизирует объемы зрелых узлов.

Крах LONGi на 22,1% из-за избыточности солнечной энергии; P/E 50x необоснован. Долгосрочный положительный тренд перехода к энергетику остается неизменным, но в ближайшей перспективе вероятна консолидация.

Двухведерная стратегия на 2025 год

Ведро 1: Укоренившиеся монополии (Tencent, Alibaba)

• Оборонительная, высокие маржи, позиционирование ИИ
• Лучший для консервативного распределения

Ведущие структурные тренды: Бакет 2 (BYD, CATL, LONGi)

• Более высокая волатильность, поддержка правительства Китая (EV/чистая энергия)
• Лучше всего для мандатов роста, горизонт 2-3 года

Ключевые факторы риска

• Экономический спад в Китае → сжатие маржи по всем направлениям
• Регуляторные меры → трудности с прибыльностью технологий (антиконкуренция, данные, игры)
• Напряженность между США и Китаем → SMIC, неопределенность в цепочке поставок чипов
• Сжатие оценки → LONGi (50x P/E), Meituan (38x P/E) уязвимы к повышению ставок

Итог

В 2025 году китайские акции сосредоточены вокруг двух нарративов: ( доказанные машины по печатанию денег, диверсифицирующиеся в AI/облако, и ) структурные преобразования, поддерживаемые правительством (EV/возобновляемые/полупроводники). Сладкая точка: Tencent для качества, Alibaba для стоимости, BYD+CATL для экспозиции на мегатренды. Солнечные и третичные сервисные игры требуют большей уверенности в краткосрочных катализаторах.