Министр финансов Японии Катаяма недавно высказал интересную точку зрения относительно ситуации с государственным долгом страны. Его основной аргумент? Риск дефолта по японским государственным облигациям довольно низок, и вот почему он так считает.

Ключевым фактором является структура владения. Большинство JGBs держится внутри страны японскими инвесторами и институтами, а не иностранными кредиторами. Это создает принципиально другую динамику по сравнению с странами, которые сильно зависят от внешнего финансирования. Когда ваш долг в основном принадлежит собственным гражданам и банкам, механизмы дефолта работают по-другому.

Рассмотрим с точки зрения риска. Внешний долг может вызвать валютные кризисы и внезапный отток капитала. А внутренний долг? У правительства есть больше инструментов политики, включая координацию с центральным банком. Это не абсолютная гарантия, но обеспечивает большую гибкость в управлении кризисами.

Конечно, это не означает, что огромный долг к ВВП Японии не вызывает опасений. Он определенно вызывает. Но состав держателей этого долга очень важен для оценки вероятности реального дефолта по сравнению с другими формами фискального напряжения.

Для тех, кто следит за криптовалютами и традиционными финансами, это напоминание, что не все ситуации с государственным долгом одинаковы. Структура важна так же, как и размер.