#Strategy扩大比特币持仓 Федеральная резервная система в этой операции проявляет осторожность, которая напоминает принцип "лучше перебдеть, чем недобдеть".

Почему такая консервативность? На столе лежат две большие проблемы. Во-первых, инфляция — основной показатель PCE уже более четырех лет держится выше целевого уровня 2%. Хотя в последнее время наблюдается некоторое охлаждение, кто может гарантировать, что базовая инфляция не начнет расти снова? Посмотрим на данные за сентябрь, опубликованные в октябре прошлого года: общий уровень инфляции снизился из-за снижения арендной платы, но исключая продукты питания и энергию, годовой рост базовой инфляции резко вырос до 3.6%, что значительно выше июньских 2.4%. Особенно упорна инфляция в секторе услуг, не связанной с жильем, что вызывает обеспокоенность у ястребов.

Еще более сложная проблема — тарифы. Глава ФРС Джером Пауэлл неоднократно отмечал, что введенные в этом году тарифы могут не только замедлить экономическую активность, но и повысить цены — и это не разовая мера, а процесс, который будет передаваться на потребительский уровень. Компании пока медленно перерабатывают рост издержек, но если они не смогут справиться и начнут повышать цены, чтобы компенсировать расходы, то контроль над инфляцией станет еще сложнее. По мнению Пауэлла, текущая денежно-кредитная политика хоть и ужесточена, но остается умеренной. Если сейчас резко снизить ставки, то недавно сдержанная инфляция может снова разогнаться — уроки 70-х годов с застойной инфляцией и стагфляцией еще свежи в памяти.

Отсутствие данных усугубляет ситуацию. Из-за остановки правительства США Бюро трудовой статистики не опубликовало своевременно отчеты по безработице за октябрь и данные по вакансиям, поэтому Федеральная резервная система вынуждена ориентироваться на данные частных организаций. Пауэлл ясно заявил: без достаточной информации неразумно снижать ставки вслепую. Несмотря на то, что FOMC оставило базовую ставку в диапазоне 4.25%-4.50%, и в проекциях показано возможное снижение ставок дважды в этом году, в комментариях подчеркивается гибкость и ориентированность на перспективу, что оставляет пространство для решений в декабре.

Как эта осторожность скажется на таких криптоактивах, как $BTC? Ожидания ликвидности могут быть отложены, краткосрочная волатильность усилится, но в долгосрочной перспективе неопределенность макроэкономической ситуации может усилить роль биткоина как средства защиты.