Почему акции золотых потоков тихо обгоняют рынок (И это не то, что вы думаете)

Золото только что достигло $4,000/унция в первый раз в истории. Звучит захватывающе? Вот что еще более интересно: пока золото выросло на 50% за год, нишевая бизнес-модель, связанная с ним, принесла 93% — почти вдвое больше прибыли.

Это стриминговая модель, и она изменит правила игры, которые большинство инвесторов упускают.

Секретный ингредиент: Купите сейчас, платите позже (Но лучше )

Вместо того чтобы самим добывать золото, стриминговые компании, такие как Wheaton Precious Metals (WPM), по сути, финансируют горные операции. В обмен они закрепляют за собой право закупать продукцию по значительным скидкам — иногда на 35-82% ниже рыночной цены.

Вот реальный пример: Wheaton заплатил $441M заранее за права на 279,908 унций золота из одной канадской шахты. Условие? Они покупают его всего за 35% от рыночной цены. Когда эта шахта в этом году добыла 4,000 унций, Wheaton мгновенно положил разницу в карман.

В течение следующего десятилетия эта единственная сделка может принести ~$290M чистой прибыли даже если цены на золото останутся на одном уровне. И это еще до того, как начнут действовать комиссионные за серебро, (82% скидка и там тоже ).

Математика работает еще лучше, когда растет золото

Прибыль Wheaton выросла на 138% в годовом исчислении в прошлом квартале, в то время как выручка возросла на 68%. Почему? Потому что, когда цены на золото растут, их зафиксированные скидки накапливаются. Каждый доллар, на который поднимается золото, умножается по всем их более чем 30 контрактам на потоковые поставки (средний срок службы шахты: 27 лет против 10 лет для традиционных горняков, таких как Newmont).

Исторически, золотые бумы длятся 5-8 лет с многократными приростами в сотни процентов. Мы только ~2 года в этом цикле. С учетом того, что ФРС дважды снизит ставки в 2025 году, реальные доходности снижаются — традиционное топливо для золота.

Вопрос оценки

Да, WPM торгуется по коэффициенту P/E 39x ( против 24x) S&P 500. Но рост прибыли на 138% в год означает, что акция может “быстро адаптироваться” к этой оценке. Кроме того, в отличие от золота или серебра, вы получаете квартальные дивиденды в размере 0,6% — пассивный доход, пока сделка работает.

Аналитики хронически недооценивали доходы WPM, ошибаясь на 60% каждый квартал, что предполагает наличие скрытого потенциала.

Итог

Золото может достичь $5,000/унция в течение 12 месяцев (Goldman Sachs говорит о $4,900 к декабрю 2026). Но прямая собственность на золото? Это банально. Акции стриминга предлагают рычаг к золотовалютной теме без операционного риска добычи. Если золото вырастет еще на 25%, WPM может удвоиться снова.