【Оборотное предложение USDe от Ethena резко сократилось, системный риск увеличился】Алгоритмический стейблкоин Ethena, USDe, имеет падение предложения более 40% в октябре, упав с почти 15 миллиардов долларов до примерно 8,5 миллиардов долларов. Это выявляет уязвимость его модели доходов в периоды нестабильности рынка и чрезмерную зависимость от доверия арбитражеров.

USDe Ethena в основном поддерживается высокой доходностью за счет положительного дохода от финансирования бессрочных фьючерсов.

Но колебания на рынке привели к снижению ставок финансирования, а даже к их переходу в отрицательную зону, что снизило доходность пользователей и вызвало массовые выкуп и вывод залога, что привело к резкому сокращению предложения. Этот обвал предложения выявил потенциальные системные риски модели USDe. Когда рыночные настроения меняются на защитные или девальвационные, его механизм доходности будет обратно усиливать давление на выкуп, что резко контрастирует с тенденцией увеличения эмиссии традиционных стейблкоинов USDC и USDT. Хотя общий рынок начинает восстанавливаться, резкое сокращение предложения USDe напоминает инвесторам о необходимости сохранять бдительность по отношению к продуктам стейблкоинов с высокоёмкими сложными арбитражными механизмами.